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中鼎股份（000887.SZ） 空悬获国内头部自主品牌定点，国产化持续推进

核心内容概述

中鼎股份近期获得国内头部自主品牌主机厂的空悬系统定点，标志着其在新能源汽车领域的重要进展。公司持续拓展客户范围，并推进多项业务的国产化落地，包括空悬系统、轻量化及冷却管路等，这些业务的成长性较强，未来有望显著提升公司盈利水平。

主要观点

• 空悬业务突破：2022年6月7日，中鼎股份旗下子公司安美科成为某自主品牌头部主机厂新平台项目空气供给单元总成产品的批量供应商，项目生命周期约5年，总金额约4.9亿元。自2020年以来，公司空悬业务累计获得订单金额约45亿元。
• 国产化持续推进：公司正在稳步推进对普利司通减震资产的收购，同时国内空悬业务布局不断深化，安徽安美科的空压机组装线已正式投产，预计未来将带动空悬业务高增长。
• 轻量化与冷却管路订单增长：2022年以来，公司轻量化与冷却管路业务斩获多个新定点，轻量化业务2021年营收7.9亿元，同比增长79%。自2020年以来，轻量化业务累计订单金额超119亿元，冷却管路累计订单金额接近60亿元。
• 盈利修复与增长预期：公司2021年归母净利润达965百万元，同比增长96%。尽管受到大宗商品涨价和疫情等因素影响，公司2022-2024年盈利预测仍上调，预计归母净利润分别为11.6/15.2/19.0亿元，EPS分别为0.88/1.15/1.44元/股。
• 估值持续走低：当前股价对应2022-2024年PE分别为18.3/13.9/11.1倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长潜力的认可。
• 营收结构优化：2021年国内营收占比提升至44.6%，欧洲营收占比降至35.6%，海外整体营收占比降至55.4%，显示公司正逐步实现业务重心向国内转移。

关键信息

财务预测摘要

营收与盈利趋势

• 营业收入增长：2021年同比增长8.9%，2022年预计增长15.4%，2023年增长23.2%，2024年增长17.0%。
• 归母净利润增长：2021年同比增长96.0%，2022年增长19.6%，2023年增长31.3%，2024年增长25.1%。
• 毛利率与净利率提升：毛利率从22.7%提升至23.7%，净利率从4.3%提升至9.1%，显示公司盈利能力稳步修复。
• ROE持续上升：ROE从5.5%提升至14.2%，反映公司资产回报率提升。

营运与财务指标

• 资产负债率：2021年降至49.1%，2022年上升至53.8%，2024年预计降至52.5%。
• 净负债比率：从52.7%下降至25.5%，显示公司负债结构优化。
• 现金流改善：2022年经营活动现金流预计为1,208百万元，2024年预计为2,334百万元，现金流状况逐步向好。

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 空悬系统国产化降本不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 汇率大幅波动

结论

中鼎股份在空悬系统、轻量化及冷却管路等业务领域取得显著进展，国产化项目持续推进，带动公司营收结构优化和盈利能力提升。尽管面临一定风险，但公司长期成长性明确，维持“买入”评级。