20221107-金源期货-锌周报_低库存逻辑再现·锌价超跌反弹_7页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2022年11月7日发布的锌市场分析报告，围绕锌价走势、库存变化、宏观及基本面因素展开，重点指出锌价在低库存逻辑支撑下出现超跌反弹，但中长期仍面临偏空压力。

主要观点

1. 锌价走势

• 沪锌主力2212合约：上周呈现探底回升走势，周五晚间跳空高开，最终收于23370元/吨，周度跌幅0.55%。
• LME锌：周五大幅反弹，收于2910.5美元/吨，周度涨幅3.1%。
• 沪伦比值：从8.3升至8.6，显示内外盘价差有所扩大。
• 现货升水：整体止跌回升，上海0#锌主流成交价对11合约升水600~700元/吨，天津市场则较沪市贴水340元/吨。

2. 库存变化

• 上期所库存：从57741吨降至44422吨，减少13319吨。
• LME库存：从47400吨降至44175吨，减少3225吨。
• 社会库存：七地锌锭库存总量为6万吨，较上周五减少2.7万吨，库存持续去化，低库存支撑逻辑强化。
• 保税区库存：图表显示库存持续下降，进一步印证市场供需偏紧。

3. 基本面分析

• 国内：11月内外加工费环比上涨，硫酸价格小幅上抬，炼厂利润依然较丰厚，远期供应增加预期较强。
• 现货供应：当前现货维持偏紧，下游逢低采购及部分地区疫情影响发货，带动库存再度下行至低位。
• 需求端：北方天气转凉影响终端施工，镀锌企业开工环比回落；华南地区因年前装修需求回升，压铸锌合金企业开工有所上升，但持续性不乐观；氧化锌企业以稳为主，部分出现利润倒挂。

4. 宏观环境

• 美联储政策：11月加息75BP，但部分官员暗示12月可能放缓加息，市场情绪偏乐观，美元回落，锌价受振上行。
• 美国经济数据：10月非农就业人口增加26.1万人，失业率上行至3.7%，超出预期，但经济增速放缓。
• 欧元区经济：三季度GDP环比仅增0.2%，制造业PMI连续四个月低于荣枯线，经济衰退预期强化，但通胀依然高企。

关键信息

1. 操作建议

• 短期：宏观及基本面共振，锌价偏强运行，操作上建议逢高沽空。
• 中长期：美元尚未出现趋势性回落，国内远期供应增加确定，叠加需求进入淡季，锌价大方向仍以偏空看待。

2. 风险因素

• 海外宏观风险：美联储政策变化、美元走势、全球经济形势。
• 国内供应恢复不及预期：若供应端未能如期恢复，可能加剧市场波动。

3. 行业动态

• 欧盟天然气价格上限：争议暂时推迟。
• Nexa Resources SA：第三季度锌精矿产量同比减少4.88%，部分矿山产量下降显著。
• 秘鲁：9月锌产量下滑14.2%，铅产量下滑10.8%。
• Boliden：第三季度锌精矿总产量同比减少3.4%，部分矿山产量有所回升。
• 罗平锌电：因许可证未获审批，自10月31日起停产。

图表概览

1. 沪锌伦锌价格走势图：反映近期锌价波动情况。
2. 内外盘比价：显示沪伦比值变化。
3. 现货升贴水：体现现货市场供需关系。
4. LME升贴水：反映伦敦锌市场走势。
5. 上期所库存：国内库存持续下降。
6. LME库存：伦敦库存有所减少。
7. 社会库存：七地锌锭库存总量下降。
8. 保税区库存：库存继续下降。
9. 冶炼厂利润：显示炼厂利润状况。
10. 精炼锌进口盈亏：反映进口成本变化。
11. 国内外锌矿加工费情况：加工费上涨，支撑供应端利润。
12. 精炼锌净进出口情况：显示进出口趋势。

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