20220130-国盛证券-有色金属行业周报_铜铝低库存逻辑夯实_节前EV金属价格加速上行_20页

有色金属行业周度分析总结

核心内容

本周有色金属行业整体呈现分化走势，其中铜铝低库存逻辑持续夯实，EV金属价格加速上行，贵金属价格承压下行，锂价持续上涨，镍价受原料影响下跌，钴价稳中有升。

主要观点

1. 贵金属：加息预期增强，黄金价格承压

• 名义利率：美国十年期美债利率升至1.78%，8月以来持续上行，美联储FOMC会议偏鹰派，强化3月加息预期。
• 通胀预期：美国债券市场隐含通胀升至2.44%，提升加息政策合理性。
• 金价表现：COMEX黄金下跌2.5%，SHFE黄金下跌2.15%。
• 预期走势：贵金属一季度或开启中期下跌行情。

2. 基本金属：低库存逻辑支撑铜铝价格

铜

• 价格走势：沪铜下跌1.4%，LME铜下跌4.4%。
• 库存变化：全球铜库存为42.22万吨，环比增加0.77万吨。
• 供给情况：铜精矿库存充裕，TC维持在60中位。
• 需求情况：春节前下游开工放缓，库存回升不及预期。
• 关键因素：节后需关注美国加息对铜价的干扰及春季基建电网消费带动情况。

铝

• 价格走势：沪铝上涨2.43%，LME铝上涨1.24%。
• 库存变化：三大交易所库存去库7.15万吨至110.55万吨，国内社库累库0.44万吨至76.47万吨。
• 供给情况：电解铝开工率维持低位，冬奥会及环保巡查影响复产。
• 需求情况：春节前下游需求下降，但铝价受低库存支撑难以回落。
• 预期走势：若一季度库存继续下滑，铝价或再度强势上行。

3. 能源金属：EV金属价格加速上行

锂

• 价格走势：电池级碳酸锂上涨至38万元/吨，氢氧化锂上涨至30.69万元/吨。
• 库存变化：碳酸锂库存下降至4944吨，氢氧化锂库存下降至346吨。
• 供需情况：新能源车景气度高，锂盐供应缩减，供需缺口扩大。
• 预期走势：锂价有望继续上涨，资源端企业受益。

镍

• 价格走势：镍价下跌8%，硫酸镍报价维持稳定。
• 库存变化：全球镍库存持续下滑，印尼高冰镍发运中国，拖累镍价。
• 供需情况：硫酸镍利润倒挂，需求有限，价差扩大。
• 预期走势：需关注印尼高冰镍及湿法项目投产情况，短期维持高位震荡。

钴

• 价格走势：钴中间品价格微涨至34.39美元/磅，电解钴价格微涨。
• 库存变化：国内钴盐库存下降，海外供应紧张。
• 供需情况：下游电池厂采购需求增加，钴盐价格持续上涨。
• 预期走势：钴价有望维持高位，建议关注相关企业。

关键信息

价格与库存数据

• 黄金：COMEX黄金跌至1792.30美元/盎司，SHFE黄金跌至370.10元/克。
• 白银：COMEX白银跌至22.45美元/盎司，SHFE白银跌至4703.0元/千克。
• 铜：SHFE铜跌至70290元/吨，LME铜跌至9496美元/吨。
• 铝：SHFE铝涨至21950元/吨，LME铝涨至3060美元/吨。
• 锂：电池级碳酸锂涨至38万元/吨，氢氧化锂涨至30.69万元/吨。
• 镍：LME镍跌至22180美元/吨，SHFE镍跌至163750元/吨。
• 钴：MB钴价微涨至34.39美元/磅，电解钴价格微涨。

库存变化

• 铜：全球铜库存为42.22万吨，环比增加0.77万吨。
• 铝：全球铝库存为110.55万吨，国内社库累库0.44万吨。
• 锂：碳酸锂库存下降至4944吨，氢氧化锂库存下降至346吨。
• 镍：全球镍库存下降至9.17万吨。

产业动态

• 新能源车：12月国内新能源车产量和销量分别增长13.3%和18.0%。
• 动力电池：12月产量达31.6GWh，其中磷酸铁锂占比63.4%。
• 重点事件：
  • 比亚迪上调新能源车型价格。
  • 赣锋锂电二期项目投产，固态电池电动车全球首发。

建议关注的标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响矿产资源开采及运输，影响供需。
• 地缘政治风险：核心金属供应地政治变动可能影响全球供应。

总结

本周有色金属市场整体呈现分化趋势，贵金属因加息预期增强而承压，基本金属铜铝因低库存逻辑支撑价格稳定，而EV金属锂价持续上涨，镍价受原料影响下跌，钴价稳中有升。市场重点关注节后美国加息对铜铝价格的影响、春节后基建电网消费带动情况、印尼高冰镍及湿法项目投产情况，以及新能源车与动力电池需求增长对锂钴价格的支撑作用。