20221107-国投安信期货-铜周报_美联储加息遇挫_铜价反弹难言见底_6页_2mb

美联储加息遇挫，铜价反弹难言见底

核心内容概述

本周铜价整体呈现反弹态势，主力12月合约收盘价突破六万六，市场交投活跃，持仓量持续上升。铜价上涨的主要驱动因素为周五发布的非农数据，其中就业率意外上升至3.7%，引发市场对美联储加息空间的担忧，导致美元指数下跌，大宗商品普遍上涨。此外，铜市场面临现货短缺与持仓过重的双重压力，使得空头难以有效操作。

主要观点

• 铜价反弹：上周铜价整体上涨，市场情绪明显改善，尤其是主力合约价格突破关键水平。
• 非农数据影响：就业率上升令市场预期美联储加息可能受限，美元走弱带动铜价上涨。
• 市场预期变化：此前两周的PMI数据下滑和房地产价格环比下降，已为11月美联储会议的鸽派倾向埋下伏笔。
• 库存持续下降：全球铜库存维持在历史低位，上期所和LME库存分别降至5.9万吨和8.8万吨，显示市场供应紧张。
• 现货与期货价差：上海贴水25元，显示现货市场相对坚挺，但买盘不足。
• 供需缺口扩大：ICSG报告显示，8月全球精炼铜市场供应短缺1.6万吨，7月为8万吨，表明供需失衡持续存在。
• 1-8月累计短缺：今年1-8月全球精炼铜市场累计短缺29.2万吨，较去年同期短缺15.2万吨，显示铜市场长期面临供应压力。

关键信息

1. 市场动态

• 非农数据：周五就业率上升至3.7%，市场预期美联储加息空间缩小。
• 美元指数：因非农数据，美元指数走弱，推动铜价上涨。
• 铜价表现：伦铜3个月合约周收盘价为8133美元，周涨幅7.61%；沪铜主力合约周收盘价为65730元，周涨幅5.91%。
• 持仓变化：铜市场持仓持续攀升，显示市场参与者信心增强。

2. 库存与供需

• 全球库存：LME铜库存持续下滑至8.8万吨，上期所库存降至5.9万吨，整体库存处于历史低位。
• ICSG数据：
  • 8月全球精炼铜供应短缺1.6万吨。
  • 1-8月累计短缺29.2万吨，较去年同期扩大。
• 现货市场：上海贴水25元，显示现货市场相对坚挺，但买盘不足。

3. 力拓收购进展

• 收购计划：力拓宣布与一些基金和实体达成协议，收购Turquoise Hill资源公司49%流通股。
• 目标股份：力拓希望获得蒙古Oyu Tolgoi铜金矿66%的股份，该矿为全球最大铜金矿之一。
• 会议调整：原定于11月1日的特别股东会议推迟至11月8日。
• 异议机制：力拓同意将异议条件从12.5%提升至17.5%，并承诺通过仲裁解决争议，支付对价为34.4加元，其余部分在仲裁后支付。

4. 技术分析

• 价格走势：铜价快速反弹至重要阻力区间，需等待中期反弹结束的迹象。
• 操作评级：当前铜市场操作性较强，但趋势尚未完全明朗。

图表说明

• 图1：国内外价格对比，显示铜价上涨趋势。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场对铜价的预期。
• 图3：铜期现结构，显示期货与现货价差变化。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场价值。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，反映市场对未来价格的预期。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，显示市场对进口铜的盈利预期。
• 图7：精废比，反映精炼铜与废铜的相对需求。
• 图8：上期所铜周库存，显示库存持续下降。
• 图9：全球铜库存及细分，反映全球市场供需情况。
• 图10：中国铜库存，显示国内库存变化。
• 图11：LME铜库存洲际分布，显示库存分布情况。
• 图12：LME铜注销仓单，反映市场流动性。
• 图13：LME铜投资公司或信贷机构多头持仓，显示机构持仓变化。
• 图14：COMEX基金净持仓与铜价，反映市场资金流向。
• 图15-18：不同铜加工行业开工率，显示下游需求变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

总结

铜价在非农数据和美联储加息预期减弱的背景下出现反弹，市场情绪改善，持仓量上升。全球铜库存持续下降，显示供应紧张，而ICSG报告显示供需缺口扩大，预示铜市场长期面临压力。力拓收购Oyu Tolgoi铜金矿的进展也对市场产生一定影响，但相关程序仍在进行中。技术面上，铜价反弹至关键阻力位，需观察中期走势。当前市场操作性较强，但趋势尚未完全明朗，投资者应保持谨慎。