20221107-中航证券-金融市场分析周报_22页_5mb

金融市场分析周报总结（2022.10.31-2022.11.04）

核心内容概述

本周金融市场在多重因素影响下呈现震荡走势，主要经济数据、货币政策、资产价格及汇率均受到疫情、政策调整及美联储加息等外部因素的影响。

主要观点与关键信息

1. 经济数据与PMI分析

• 制造业与非制造业PMI：双双跌落荣枯线，分别为49.2%和48.7%，较上月下降0.9%和1.9%。主要受疫情反复及需求疲软影响，企业信心受挫。
• 制造业：供需双弱，生产指数与新订单指数均回落，但部分中间品价格回升，出口指数小幅改善。
• 非制造业：建筑业仍保持较高景气度（58.2%），服务业受疫情影响较大，但市场预期有所回暖。
• 政策支持：9月28日李总理召开会议强调稳增长，多项政策发力，如专项债、再贷款等，有助于改善市场预期。

2. 货币政策与资金面

• 央行操作：本周净回笼7370亿元，资金价格有所下行，但整体资金面抗冲击力减弱。
• 下周展望：资金面压力较小，政府债到期量较大，净融资额处于低位，对资金面影响有限。
• 流动性趋势：从二季度开始，流动性由超宽松向正常转变，央行强调“管好货币总闸门”，实施正常货币政策。

3. 利率债走势

• 短期调整压力：受PMI回落及防疫政策调整传闻影响，利率债震荡上行。
• 长期走势：利率债不具备大幅上升条件，但短期内回调压力较大，预计不会超过MLF降息前的箱体震荡上沿（2.87%）。
• 美联储加息：11月FOMC会议加息75BP至3.75%-4%，符合市场预期，但鲍威尔偏鹰，加息终点可能提升至5.25%。

4. 可转债市场

• 走势：权益市场先抑后扬，指数全面收涨，超九成可转债录得上涨。
• 主要板块：关注国家安全主线、基建产业链、地产、新旧能源板块。
• 政策影响：政务大数据、虚拟现实、果链等板块受政策及业绩利好带动，成为市场热点。

5. 主要资产价格分析

• 权益市场：上证指数上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%。市场情绪回暖，消费与新能源板块涨幅居前。
• 黄金市场：金价全周上涨1.60%，周五因美元指数暴跌而大幅上涨，达到一个月新高。短期金价仍受美联储加息政策影响承压。
• 原油市场：油价震荡走强，周五因美元指数暴跌而大幅上涨，但基本面未有明显改善，预计未来仍由供需博弈主导。
• 黑色产业链：螺纹钢、焦炭、焦煤价格低位反弹，主要因市场情绪改善，但基本面尚未有明显好转。
• 人民币兑美元汇率：人民币持续弱势，中间价报7.2555，较上周下跌1.20%。美元指数先涨后跌，反映美联储加息与非农数据的复杂影响。

投资建议与方向

• 利率债：短期存在回调压力，长期仍需关注经济数据与通胀变化。
• 可转债：配置可关注国家安全主线、基建产业链、地产及新旧能源板块，尤其是估值与业绩匹配度较高的标的。
• 权益市场：短期可关注自主安全可控下的国产替代逻辑及疫情管控政策调整预期，重点布局先进制造与消费领域。
• 黄金：短期承压，但若美联储加息幅度放缓，金价有望反弹。
• 原油：震荡走势，未来走势取决于OPEC减产及欧美加息政策。
• 黑色产业链：短期反弹，但基本面尚未改善，后续或维持低位震荡。
• 人民币：受美联储政策影响，短期内仍偏弱，需关注中美利差变化。

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成压力。
• 信用风险集中爆发：需警惕企业信用风险及市场波动。

公司与团队信息

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com。
• 研究团队：中航证券宏观团队与策略团队，分别从宏观视角与买方思维出发，提供大类资产配置建议。
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉等，联系方式详见文档。

总结

本周金融市场在疫情反复、政策调整及美联储加息等多重因素影响下呈现震荡走势。PMI数据回落表明经济复苏仍面临挑战，但政策支持与市场情绪修复为后续提供一定支撑。利率债短期承压，可转债市场全面回暖，权益市场在政策与业绩带动下走强，黄金与原油价格受美元指数波动影响较大，黑色产业链反弹但基本面未改善。人民币兑美元汇率持续弱势，需关注美联储政策走向及中美利差变化。整体来看，市场在政策与情绪驱动下呈现结构性机会，建议关注自主可控、基建、地产及新旧能源板块。