20210429-国金证券-联化科技-002250.SZ-1季度同比增长_实际经营逐步改善_4页_1mb

联化科技 (002250.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

联化科技 (002250.SZ) 是一家专注于化工行业的公司，其业务涵盖农化和医药领域。近期，公司发布了2021年1季度财报，显示其业绩显著改善，营业收入和归母净利润分别同比增长109.3%和328.1%。基于此表现，国金证券维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年1季度实现14.29亿元，同比增长109.3%。
• 归母净利润：2021年1季度实现8400万元，同比增长328.1%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预计分别为5.8亿元、9.7亿元和12.4亿元，EPS分别为0.63元、1.05元和1.34元。

2. 业务增长

• 农化业务：江苏基地20条产线复产，经营情况良好，预计农药业务收入和业绩将逐步修复。农化CMO市场空间约500-600亿元，公司占比不到5%，未来有望提升。
• 医药业务：医药中间体业务保持高速增长，商业化阶段项目增加至15个，临床3期项目增加至36个，显示公司医药业务潜力巨大。

3. 财务指标改善

• 每股经营性现金流净额：2021年预计为1.03元，较2020年有所提升。
• ROE：2021年预计为9.10%，2022年为13.96%，2023年为16.11%，显示公司盈利能力逐步增强。
• PE与PB：2021年PE为36.31倍，PB为3.30倍，估值逐渐合理化。

关键信息

1. 市场数据

• 当前股价：22.82元
• 总股本：9.23亿股
• 总市值：210.68亿元
• 年内股价最高最低：29.55元/15.43元

2. 盈利预测与投资建议

• 修正预测：2021-2023年公司EPS分别为0.63元、1.05元和1.34元，当前市值对应PE为36.3X、21.7X和17X。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

3. 风险提示

• 响水基地开工进度：可能不及预期，影响整体业绩。
• 新项目进度：可能影响公司未来增长。
• 化工园区安全：存在一定的安全生产风险。

附录摘要

损益表预测

• 主营业务收入：预计2021-2023年分别为59.52亿元、73.86亿元和92.05亿元。
• 净利润：预计2021-2023年分别为6.09亿元、9.80亿元和12.50亿元。
• 净利率：预计2021-2023年分别为9.7%、13.1%和13.5%。

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：预计2021-2023年分别为9.53亿元、19.64亿元和18.96亿元。
• 投资活动现金净流：预计2021-2023年分别为-8.78亿元、-9.92亿元和-9.92亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2021-2023年分别为9.76亿元、-6.19亿元和-3.52亿元。

资产负债表预测

• 资产总计：预计2021-2023年分别为120.02亿元、130.53亿元和147.59亿元。
• 负债股东权益合计：预计2021-2023年分别为120.02亿元、130.53亿元和147.59亿元。
• 普通股股东权益：预计2021-2023年分别为6.376亿元、6.959亿元和7.703亿元。

投资评级分析

市场相关报告评级

• 买入：在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内的报告中，买入评级占比分别为80%、83.33%、85%、87.5%、100%。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

特别声明

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