有色金属行业最新观点：铝价大幅上涨，地缘政治风险升级关注贵金属-20180416-招商证券-18页

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告为招商证券有色金属行业周报，主要分析了本周主要金属的价格走势、市场供需情况、政策影响以及未来展望。重点分析了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等金属板块的表现。

主要观点与关键信息

一、基本金属走势严重分化，铝镍大涨，铅锌大跌

• 铜：本周铜开启去库存，SHFE铜库存降幅达8.4%，为近几年最大。消费从废铜向精炼铜转移，推动精炼铜消费量增加。预计铜矿供给拐点将至，中长期看多铜价。
• 铝：俄铝被制裁导致海外氧化铝供应紧张，刺激铝价暴涨超10%。国内氧化铝价格上涨，成本支撑增强。短期铝价筑底，中长期看好供给侧改革对铝市场的影响。
• 铅锌：锌国内抛储传言引发集中抛售，导致铅锌大跌约4%。LME和国内库存处于低位，但保税库库存仍是买多锌锭的障碍。关注冶炼厂检修影响产量超预期或主动减产挺价。

二、小金属：碳酸锂价格小幅下滑，钴价小幅上涨

• 碳酸锂：价格小幅下滑，主要因下游采购意愿下降及产能释放。推荐关注西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业等。
• 钴：价格小幅上涨，主要受清明节后市场成交改善和MB报价上调影响。未来随着三元材料推广，钴需求将增加，推荐关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

三、稀土：主流品种价格下探

• 轻稀土：镧、铈价格稳定，但镨钕、氧化镝等价格下跌。
• 中重稀土：价格下行，主要因供应增加和需求疲软。推荐关注北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）；中科三环、宁波韵升、正海磁材（磁材）。

四、黄金：短期受地缘政治风险上升影响上涨

• 黄金走势：本周黄金股整体上涨，受益于美俄在叙军事行动及中美贸易战预期提升，风险偏好下降，黄金作为避险资产表现强劲。
• 长期因素：预计美元指数将走弱，对黄金价格形成支撑。关注美国经济不稳定性增强、货币政策边际放松等利好因素。

推荐标的

铜

• 紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等。

铝

• 神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

铅锌

• 盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份等。

锂

• 西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

钴

• 洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

稀土

• 轻稀土：北方稀土、盛和资源
• 重稀土：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业
• 磁材：中科三环、宁波韵升、正海磁材

黄金

• 恒邦股份、银泰资源、湖南黄金、山东金泰、紫金矿业（H股）等

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行
• 地缘政治风险缓和
• 废铜进口政策变化
• 稀土政策不确定性

行业数据

• 行业股票家数：115只，占比3.3%
• 总市值：18933亿元，占比3.5%
• 流通市值：14699亿元，占比3.4%

重要政策与事件

• 稀土政策：威海市经信委开展打击稀土违法违规专项检查；广西加快推动稀土产业变革。
• 地缘政治：美国对叙利亚实施精确打击；美英法共同参与对叙军事行动；中美贸易战持续发酵。
• 氧化铝出口：国内氧化铝出口盈利窗口已打开，有望推动国内价格跟随上涨。

市场表现

• 铜：SHFE库存降幅8.4%，为近几年最大
• 铝：库存维持稳定，但俄铝事件刺激价格上涨
• 铅锌：库存下降，但受抛储传言影响，价格下跌
• 黄金：短期因风险事件上涨，中长期因美元走弱利好

图表说明

• 图1：现货TC报价走势图
• 图2：SHFE库存走势图
• 图3：电解铝库存及升贴水走势图
• 图4：电解铝、氧化铝价格走势
• 图5：国内稀土价格
• 图6：稀土股票涨跌幅
• 图7：黄金股票涨跌幅
• 图8：COMEX黄金价格
• 图9：SHFE黄金价格
• 图10：海外通胀预期与金价走势关系图
• 图11：美国实际利率（名义利率-通胀预期）

分析师承诺

报告内容基于合法信息，反映分析师研究观点，不构成投资建议。分析师包括刘文平、刘伟洁、黄梓钊等，具备丰富的行业经验和专业背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面走淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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