保险行业2026年一季报综述_投资承压价值高增_坚定看好保险板块长期投资价值_29页_4mb

保险行业2026年一季报综述总结

核心内容概览

2026年一季度，保险行业整体呈现以下特点：

• NBV延续高增：中国人寿、新华保险等公司NBV同比显著增长，其中中国人寿增长最快，达到75.5%。
• 投资收益承压：A股五家上市险企总投资收益同比下滑37%，主要由于权益市场波动和公允价值变动损益减少。
• 净利润分化：部分公司如新华保险和太保表现较好，而中国人寿、中国财险、人保等则出现负增长。
• 净资产普遍增长：尽管净利润承压，但归母净资产仍保持增长态势。

负债端分析

人身险业务

• NBV持续增长：主要得益于价值率提升和新单保费增长，但增长幅度存在差异。
• 代理人渠道改善：代理人新单增速改善，部分公司如太保、新华增长显著。
• 银保渠道分化：银保新单增速不一，部分公司如国寿、平安保持较快增长，而太保、新华则有所下滑。
• 队伍质态提升：代理人队伍结构优化，人均产能提升，专业化和职业化建设取得成效。
• 续期业务改善：续期保费增长，退保率下降，业务品质提升。

财产险业务

• 保费收入分化：人保财险、平安产险、太保产险保费收入增速分化，整体表现疲软。
• 车险增速放缓：车险保费收入增长乏力，受新车销量下滑影响，预计后期将有所改善。
• 非车险业务优化：非车险业务主动压低低质业务，优化结构，综合成本率有所下降。
• 综合成本率优化：人保财险、平安产险、太保产险综合成本率分别同比下降0.3pct、0.8pct、1.0pct，主要得益于大灾赔付减少和业务结构优化。

资产端分析

• 总投资收益承压：A股五家上市险企总投资收益为998亿元，同比减少37%，其中新华保险降幅最大。
• 权益市场波动：权益市场波动加剧，导致公允价值变动损益减少，影响投资收益。
• 其他债权投资下跌：其他债权投资价格普遍下跌，除人保外，其他公司均有下降。
• 其他权益工具投资分化：部分公司如太保、人保权益投资价格有所回升，平安则出现较大降幅。
• 长期投资机会：尽管一季度投资承压，但权益市场“慢牛”基础仍在，长期投资收益有望回升。

投资观点

• 短期业绩环比改善：随着一季度投资承压预期落地，二季度投资收益有望改善，支撑板块修复。
• 长期盈利中枢上移：保险板块盈利中枢趋势性改善，长期增长潜力未被充分定价，上涨空间较大。
• 推荐关注：投资弹性较强的中国人寿H、新华保险AH，以及2026年业绩有望领先的中国平安AH，经营稳健且股息率较优的中国太保AH。

风险提示

• 长端利率下行：可能导致投资收益进一步承压。
• 权益市场大幅回撤：可能影响保险公司投资回报。
• 新单销售不及预期：可能影响NBV增长和业务品质。

总结

2026年一季度，保险行业在负债端表现出NBV持续增长、业务品质优化的趋势，但资产端面临投资收益承压的挑战。尽管短期业绩受到市场波动影响，但长期来看，保险板块的盈利中枢有望上移，投资机会仍然显著。建议关注具有投资弹性和业绩增长潜力的公司，同时警惕利率下行和权益市场波动等风险因素。