20170313-安信证券-3月投资策略_新三板被上市公司并购迎来第三轮高峰_27页_1mb

报告摘要

新三板投资策略总结（2017年3月13日）

核心内容

2017年3月投资策略聚焦于新三板市场的发展趋势、并购活动及新增挂牌公司的表现，重点分析了新三板在A股并购中的地位提升、并购案例特征、市场交易情况以及定向发行融资动态。

主要观点

新三板地位提升：2017年两会首次将新三板与创业板并列提及，显示出新三板在多层次资本市场中的重要性正在上升。
并购高峰持续：2017年1-2月新三板并购案例数量显著上升，形成第三轮小高峰，被并购企业多为盈利强、成长性好的优质公司。
并购估值与支付方式：当前并购估值多在15X-17X PE之间，现金支付比例增加，部分案例采用全现金收购。
新增挂牌公司表现：本周新增66家挂牌企业，其中信息技术、医药生物和电子设备行业占比高，部分公司具备较强盈利能力与成长潜力。
市场交易情况：2月新三板整体成交量和成交额环比小幅下降，但做市转让成交量和成交额微升。
定向发行融资：2月定增预案数量创一年半新低，但实际实施次数与上月基本持平，募集资金规模有所回落。

关键信息

1. 新三板再分层预演序幕或已拉开

政策支持：2017年两会首次将新三板与创业板并列，显示其地位提升。
投资组合表现：
- 组合一：定增破发投资组合平均收益为19%。
- 组合二：业绩持续成长且估值合理的公司平均收益为22%。
- 组合三：贫困县挂牌企业组合平均收益为36%。
风险提示：新三板政策推进不及预期、系统性风险。

2. 迎来第三轮A股并购新三板公司高峰

并购案例：2017年1-2月共发生11起上市公司并购新三板公司案例，其中诚烨股份被双林股份以全现金方式收购。
被并购公司特点：盈利规模大、成长性好，2015年净利润均值为1600万元，营收超过2.7亿元。
并购类型：以外延并购和行业整合为主，横向整合较少。
案例解析：双林股份并购诚烨股份：
- 收购PE：8.31X，仅为停牌前交易市值的七五折。
- 收购原因：拓展客户资源，提高一级配套业务比重。
- 交易方式：全现金收购，因A股市场波动及交易分歧调整方案。
- 收购后：诚烨股份将摘牌。

3. 第十一周新增挂牌公司挑选

新增挂牌数量：66家，行业分布以信息技术、医药生物和电子设备为主。
业绩分布：
- 营收在5000万以内的公司占比40.91%，营收在1亿以内的公司占比69.70%。
- 净利润在500万以下的公司占比65.15%，其中5家为亏损公司。
重点关注公司：
- 爱迪特：牙科用氧化锆陶瓷提供商，2015年净利润2542.01万元，毛利率64.05%。
- 天箭惯性：惯性元件及惯性测量组件提供商，毛利率65.81%，净利率22.06%。
- 鼎欣科技：信息技术研发与服务提供商，2015年净利润2487.10万元。
- 邦奇智能：智能控制系统研发与服务商，2015年净利润1751.53万元。
- 光速达：家庭智能化产品提供商，2015年净利润1631.25万元。

4. 新三板发行和交易情况概览

挂牌公司总数：截至2017年3月10日，新三板挂牌公司共10850家。
交易数据：
- 2月成交量：27.05亿股，环比下降13.3%。
- 做市转让成交量：12.92亿股，环比增长1.41%。
- 协议转让成交量：14.13亿股，环比下降23.46%。
- 2月成交额：159.7亿元，环比下降7.26%。
- 做市转让成交额：74.56亿元，环比增长7.81%。
- 协议转让成交额：85.14亿元，环比下降17.36%。
估值指标：
- 市盈率（TTM）：小幅波动。
- 市销率：有所上升。
- 市净率：整体下降趋势。

5. 定向发行融资动态

2月定增预案数量：183次，创一年半新低。
2月定增实施次数：235次，环比上升0.43%，与上月基本持平。
实际募集资金：回落至80.55亿元，此前连续两月超过百亿。
本周定增情况：
- 发布预案数量：57次，涉及总资金29.81亿元。
- 行业分布：信息技术、电子设备和机械设备为前三。
- 募资最高公司：垦丰种业，预计募资4.36亿元。

总结

2017年新三板市场迎来新的发展机遇，尤其是在并购和融资方面表现活跃。A股公司对新三板企业的并购热度持续上升，被并购公司多为盈利稳定、成长性好的优质企业。市场交易活跃度有所波动，但做市转让表现相对稳定。新增挂牌公司中，信息技术、医药生物和电子设备行业占据主导地位，部分企业具备较强的盈利能力。定向发行融资市场有所降温，但部分企业仍保持较高的融资意愿。整体来看，新三板市场正逐步走向成熟，未来有望成为资本市场的活跃板块。

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