2017-2017上市公司并购新三板企业特点：钟情净利润高且毛利率适中的企业_14页-2mb

新三板并购与IPO市场分析（2017年）

核心内容

2017年新三板市场并购与IPO热度并存，但实际数据显示，新三板并购市场表现更为活跃。上市公司对新三板企业的并购意愿持续升温，交易额突破400亿元，且支付方式呈现多元化趋势。行业整合成为并购的主要动机，制造业和互联网企业最受青睐。此外，被并购企业普遍具备良好的盈利能力与合理的毛利率水平，是上市公司选择的重要标准。

主要观点

• 并购市场持续升温：2017年上市公司对新三板企业的并购数量和金额均显著增长，显示出市场对新三板企业的高度关注。
• 支付方式多样化：现金和“现金+股权”两种支付方式各占主导，其中“现金+股权”方式因避免财务结构恶化和股权稀释而更受青睐。
• 行业整合是首要动机：多数上市公司通过并购新三板企业实现资源优化和行业整合，而非单纯追求企业规模。
• 制造业与互联网企业最受关注：这两类企业是上市公司并购的主要对象，尤其在商业模式稳定、盈利能力强的情况下更受欢迎。
• 基础层企业更易被并购：尽管创新层被视为优质企业代表，但基础层企业被并购的比例更高，显示其在市场中更具吸引力。
• 被并购企业仍可继续挂牌：部分被并购的新三板企业选择继续挂牌，保持相对独立性，同时为上市公司提供外延发展资源。
• 盈利能力与毛利率是关键指标：净利润高且稳定、毛利率适中是上市公司选择被并购企业的主要依据。

关键信息

1. 并购概况

• 并购数量：截至2017年7月10日，上市公司对新三板企业的并购案例达496起，剔除重复与财务投资者后，实际样本为362起。
• 交易金额：2017年新三板企业被并购的总金额突破400亿元，其中上半年交易额达1227.91亿元，被并购企业吸金能力强。
• 支付方式：现金支付占比47%，现金+股权支付方式占比43.7%，两者平分秋色。

2. 行业偏好

• 制造业和互联网行业：被并购企业主要集中在制造业（165家）和互联网（101家）行业，这两类企业因具备稳定的盈利能力和成熟的商业模式更受青睐。
• IPO与并购并行：2017年上半年有226家新三板企业申请上市辅导，IPO热情不减，但否决率升高，促使部分企业转向并购路径。

3. 并购动机

• 行业整合为主：69%的并购案例以产业整合为目的，表明上市公司更倾向于通过并购实现资源互补和业务协同。
• 盈利稳定性：净利润高且稳定、毛利率适中是被并购企业的重要吸引力，反映出市场对可持续增长能力的关注。

4. 被并购企业特征

• 盈利能力强：2017年被并购企业中，净利润超过1000万元的占比达70%，且多数企业净利润增速超过50%。
• 毛利率适中：毛利率在30%~60%之间的企业更受青睐，占比达55%，显示市场对具备提升空间的标的更感兴趣。
• 继续挂牌：部分被并购企业仍选择留在新三板，保持独立运营，为上市公司提供外延资源。

5. 案例举例

总结

2017年新三板市场并购与IPO热度并存，但并购市场表现更为突出。上市公司对新三板企业的并购数量和金额均显著增长，支付方式趋向多元化，行业整合成为主要动机。制造业和互联网企业是并购的热门对象，而基础层企业因具备较强的盈利能力和成长性更受青睐。被并购企业普遍具备高净利润和适中毛利率，是上市公司关注的重点。此外，部分被并购企业仍选择继续挂牌，保持独立运营，为上市公司提供外延发展资源。