20160831-新三板智库-2016Q2新三板并购专题报告_上市公司并购挂牌公司井喷_大体量复杂并购兴起_11页_1mb

2016年Q2新三板并购专题报告总结

核心内容概述

2016年第二季度，新三板并购市场继续保持活跃态势，交易数量和金额均维持高位。整体来看，大额并购交易增多，上市公司对新三板企业的并购热度持续上升，同时，新三板企业发起并购的交易方案也日趋复杂化，反映出市场参与者的成熟度和战略意图。

主要观点与关键信息

1. 并购交易规模与结构

• 交易数量与金额：2016年Q2新三板重大资产重组交易数量为30起，总金额达117.07亿元，较2016年Q1的50起和104亿元有所回落，但金额增长显著，高于去年同期的5.59亿元。
• 交易类型：近八成（76.7%）的并购交易由挂牌公司发起，23.3%为挂牌公司被并购，表明新三板企业作为并购主体的活跃性。
• 并购目的：产业相关并购仍为主流，占比达80%，多元化并购比例略有上升，涉及游戏文化、风电及光伏、特殊材料、广告传媒等行业。
• 支付方式：股份支付比例上升，现金支付比例下降。股份支付占比从Q1的27.3%升至Q2的33.33%，现金支付方式在被并购案例中更受欢迎。

2. 并购特征分析

• 大额交易占比高：2016年Q2平均交易金额为3.9亿元，较Q1增长，1亿元以上的交易占比达53.33%，显示大体量并购成为趋势。
• 上市公司并购增多：Q2有6起上市公司并购新三板企业，总交易金额达81.58亿元，平均13.59亿元，较Q1的2起有明显增长。
• 资产注入趋势明显：实际控制人资产注入案例增加，占比达29%。其中，8起为实际控制人资产注入，显示出新三板作为资本平台的价值提升。

3. 并购方案复杂化

• 基础层企业主导：70.8%的发起并购企业为基础层企业，其全资并购比例达88.2%，表明基础层企业在并购扩展方面更为积极。
• 资金状况与支付方式相关：非关联交易企业的货币资金量高于关联交易企业，且货币资金较高的企业倾向于现金支付，而资金较少的企业多采用股份支付。
• 条款设计日趋成熟：业绩对赌、锁定期等条款广泛应用，占比分别为9起、7起、14起，部分交易同时采用对赌和锁定期条款，以降低交易不确定性，提高交易的规范性和保障性。

典型案例分析

1. 金力泰收购银橙传媒

• 交易情况：金力泰拟通过发行股份收购银橙传媒控股权，交易金额为99142万元，间接持股63.57%。
• 市场反应：因涉嫌借壳上市，引发证监会关注，最终交易终止。
• 意义：案例体现了新三板企业并购的复杂性与政策风险，也反映出上市公司对新三板企业的高度关注。

2. 金鹏源康、科特新材实际控制人资产注入

• 金鹏源康：通过发行股份收购金鹏电子100%股权，实现集团内部资源整合，增强企业竞争力。
• 科特新材：向沃尔核材发行股份购买常州沃科100%股权，完善产业布局，增强企业实力。
• 共同点：两者均为实际控制人资产注入，通过股份支付实现资源整合，提升资本平台价值。

3. 玉成精机并购指尚信息

• 交易情况：玉成精机收购指尚信息100%股权，进入网络游戏行业。
• 战略意义：通过多元化并购，拓展业务范围，分散经营风险，增加利润来源，体现传统行业企业对新兴领域的探索。

总结

2016年Q2新三板并购市场呈现出交易金额高、大额交易比例上升、上市公司并购活跃、并购方案复杂化等特征。同时，基础层企业主导并购行为，实际控制人资产注入成为重要趋势。这些变化表明，新三板市场正在逐步成熟，企业并购活动在战略层面和操作层面都趋于规范化和专业化。