20170719-新三板在线-2017上市公司并购新三板企业特点_钟情净利润高且毛利率适中的企业_13页_1mb

新三板在线研报总结

核心内容概述

2017年，新三板市场与上市公司之间的并购活动持续升温，交易额突破400亿元，显示出新三板企业在资本市场中的重要地位。尽管IPO审核趋严，但新三板企业仍保持较高的上市辅导热情，形成与并购市场并驾齐驱的局面。制造业和互联网技术类企业成为上市公司并购的热门目标，盈利能力强、毛利率适中是被并购企业的关键优势。

主要观点

• 并购市场热度不减：2017年上市公司对新三板企业的并购数量达到496起，剔除重复和财务投资者后为362起，较2016年增长显著。
• 交易金额大幅增长：截至2017年7月10日，新三板企业被并购金额达401.6亿元，显示出优质企业对资本市场的吸引力。
• 支付方式多样化：现金和“现金+股权”支付方式并驾齐驱，分别占比47%和43.7%，体现了上市公司在财务结构和股权稀释方面的考量。
• 行业整合为主导：69%的并购案例以产业整合为目的，表明上市公司更倾向于通过并购实现资源整合和协同效应。
• 控股倾向明显：超过50%的并购案例中，上市公司持股比例超过50%，部分甚至达到100%，显示出对被并购企业控制权的重视。
• 基础层企业更受青睐：尽管创新层企业常被视为优质标的，但基础层企业被并购的比例高达65%，显示其在市场中的实际吸引力。
• 被并购企业继续挂牌：部分被并购的新三板企业选择继续挂牌，主要集中在制造业和信息技术领域，体现出其在并购后仍具投资价值。

关键信息

并购趋势

• 交易额：2017年新三板企业被并购金额达401.6亿元。
• 支付方式：现金支付占比47%，现金+股权支付占比43.7%。
• 并购目的：产业整合占比最高，达69%。
• 持股比例：持股比例大于50%的案例占56.07%，其中89家持股比例达100%。
• 分层情况：基础层企业被并购比例远高于创新层企业，分别为65%和19%。

被并购企业特征

• 行业分布：制造业和互联网技术类企业被并购案例最多，分别占165家和101家。
• 盈利能力：被并购企业净利润普遍较高，且增长稳定。2016年被并购企业中，净利润超过1000万元的占比50%，平均净利润增速超过50%的占52%。
• 毛利率适中：销售毛利率在30%~60%之间的企业更受青睐，占被并购企业总数的46.4%（2016年）和55%（2017年）。

被并购后继续挂牌情况

• 数量：在362家被并购企业中，有46家继续挂牌。
• 行业分布：继续挂牌的企业多为制造业和信息技术类企业。
• 市值与营收：这些企业市值均值为10.8亿元，2016年营收均值为12.45亿元。
• 股价表现：并购消息公布后一个月内，这些企业的股价涨幅较高，显示出其在资本市场的投资价值。

总结

2017年新三板并购市场呈现出活跃态势，与IPO市场形成竞争关系。制造业和互联网技术类企业成为并购热点，具备稳定盈利能力与适中毛利率的企业更受上市公司欢迎。现金和“现金+股权”支付方式并行，上市公司倾向于控股被并购企业以实现资源整合。基础层企业尽管不被视为优质标的，但其被并购比例远高于创新层企业，显示出实际市场偏好。部分被并购企业继续挂牌，保持独立运营，体现出其在并购后的持续吸引力。