20180624-光大证券-纺织服装行业周报_品牌服饰行业复苏周期继续_需求持续增长_关注配置机会_20页_2mb

品牌服饰行业复苏周期继续，需求持续增长，关注配置机会

核心内容概览

品牌服饰行业正在经历复苏周期，行业整体呈现良性循环趋势，未来持续向好。尽管当前市场整体表现疲软，但国内品牌服饰消费持续增长，尤其在高端消费领域表现突出。同时，随着中美贸易摩擦的加剧，出口不确定性增加，但国内品牌服饰公司仍具备良好的增长潜力。此外，棉价虽短期下跌，但长期来看仍有望上涨，对纺织制造类公司有利。

主要观点

1. 行业复苏趋势：

   • 品牌服饰行业自2017年第二季度确立复苏趋势，预计未来将持续向好。
   • 行业更多以内生良性增长、经营质量提升、呈现良性循环，业绩确定性相对较好。
   • 消费升级趋势持续推进，高端女装和高端运动服饰表现突出。

2. 高端消费增长：

   • 2018年5月瑞士手表出口中国金额为1.23亿瑞士法郎，同比增加5.80%，较去年同期下降28.61PCT。
   • 自2016年第四季度以来，瑞士手表出口中国金额持续增长，尽管增速放缓，但总体仍呈上升趋势。
   • 高端消费品类业绩持续性较好，建议关注安正时尚、歌力思、朗姿股份、维格娜丝、比音勒芬等标的。

3. 棉价与棉花供需：

   • 近三周国储棉轮出成交热情持续降温，棉花现货及期货价格持续走低。
   • 短期政策面或带来棉价波动，但不改内棉供需偏紧格局，同时增加棉花进口配额可能推动外棉价格上涨，进而传导至内棉。
   • 建议关注色纺纱龙头华孚时尚、棉纱及坯布行业龙头新野纺织、全产业链布局的鲁泰A、联发股份等。

关键信息

行业动态

• 维珍妮：发布正面盈利预警，预计2018财年盈利显著增长，主要得益于订单增加和越南厂房效率提升。
• 思捷环球：预计全年营业亏损高达22亿港元，主要因中国市场低迷及减值影响。
• 虎都：拟收购东大鹅业60%股权，拓展多元化业务，探索食品相关业务机会。
• 莎莎国际：2018财年全年纯利大增35%，首季港澳同店销售增长提速至25%，股价飙升82%。
• Chanel：首次公开发布年度财报，销售额达96.2亿美元，同比增长11%，亚太地区表现强劲，计划重组公司架构。

上市公司动态

• 订单与业绩：
  • 维珍妮、莎莎国际、Chanel等公司业绩表现较好。
  • 思捷环球、贵人鸟、三夫户外等公司股价表现不佳，跌幅较大。
• 对外投资：
  • 御家汇筹划购买北京茂思商贸，摩登大道拟购买尊享汇控股权，商赢环球拟购买VinceCamuto所持经营性资产包，红豆股份参与设立无锡红土丝路创业。
• 员工持股计划与股东增减持：
  • 健盛集团筹划员工持股计划，跨境通总经理增持，拉夏贝尔股东增持。
• 债券发行：
  • 维格娜丝发行可转债获证监会反馈意见书，商赢环球获非公开发行公司债券无异议函，际华集团获发行公司债核准批复。
• 股份回购与限售股流通：
  • 探路者、柏堡龙、新澳股份等公司实施股份回购，部分公司限售股即将解禁。

行业数据

• 328级棉现货：16353元/吨，较上周下跌0.29%。
• 美棉CotlookA：93.60美分/磅，较上周下跌7.74%。
• 粘胶短纤：14830元/吨，维持不变。
• 涤纶短纤：8643.33元/吨，较上周下跌1.16%。
• 长绒棉：25450元/吨，较上周下跌0.20%。
• 内外棉价差：289元/吨，较上周下降159.83%。

风险提示

• 终端消费需求疲软。
• 人民币汇率波动风险。
• 棉价下跌或大幅波动。
• 部分公司存在解禁压力。
• 中美贸易摩擦可能影响出口型企业业绩。

重点上市公司数据

2018年5月

• 收入与利润：部分公司如朗姿股份、美邦服饰、森马服饰等收入增长显著，但部分公司如报喜鸟、七匹狼等净利润下降。
• 股价波动：华斯股份、鲁泰A、珀莱雅等公司股价涨幅较大，而贵人鸟、美尔雅、三夫户外等公司股价跌幅较大。

2017年中报

• 收入与利润：朗姿股份、美邦服饰、森马服饰等公司收入增长显著，但部分公司如富安娜、探路者等净利润下降。
• 股价波动：部分公司如维格娜丝、太平鸟等股价表现较好，而部分公司如富安娜、探路者等股价下跌。

2017年年报

• 收入与利润：朗姿股份、森马服饰、海澜之家等公司收入增长显著，而部分公司如富安娜、探路者等净利润下降。
• 股价波动：部分公司如维格娜丝、太平鸟等股价表现较好，而部分公司如富安娜、探路者等股价下跌。

总结

品牌服饰行业正经历复苏周期，高端消费持续增长，而棉价虽短期下跌，但长期仍有上涨预期。建议关注国内品牌服饰消费配置机会，尤其是安正时尚、歌力思、朗姿股份、维格娜丝、比音勒芬等公司。同时，需注意行业风险，如终端消费疲软、汇率波动、棉价波动等。