公用环保行业2023年报及2024一季报综述：火电业绩延续高增，一季度水电业绩好于预期-240506-兴业证券-17页_4mb

公用环保行业2023年报及2024一季报综述总结

核心内容

2023年及2024年第一季度，公用环保行业整体表现稳健，其中公用事业板块业绩显著改善，环保板块则保持平稳增长。火电板块在燃料成本下降的推动下实现扭亏为盈，成为利润增长的主要来源。水电板块在一季度表现超预期，水务及环保设备板块亦有亮眼表现。

主要观点

公用事业板块

• 2023年全年业绩：

  • 公用事业板块合计实现营业收入22752亿元，同比增长3.3%。
  • 扣非归母净利润达1556亿元，同比增长60.2%。
  • 火电板块扭亏为盈，贡献主要利润增长，扣非归母净利润418亿元。
  • 水电板块同比增长18.7%，绿电板块增长7.3%，核电板块增长11.7%，燃气板块则下降32.7%。

• 2024Q1业绩表现：

  • 公用事业板块合计实现营业收入5635亿元，同比增长0.9%。
  • 归母净利润达511亿元，同比增长21.7%。
  • 火电板块利润同比大幅增长89.6%，成为利润改善的核心动力。
  • 水电板块增长20.4%，绿电、核电、燃气板块分别增长2.4%、2.4%、36.2%。

环保板块

• 2023年全年业绩：

  • 环保板块合计实现营业收入2917亿元，同比增长4.0%。
  • 扣非归母净利润163亿元，同比增长0.7%。
  • 环保设备板块增长最为显著，营业收入增长18.6%，扣非归母净利润增长28.1%。
  • 固废板块增长5.6%，水务板块增长2.7%，环卫板块略有下降，扣非归母净利润下降3.3%。

• 2024Q1业绩表现：

  • 环保板块合计实现营业收入842亿元，同比增长4.6%。
  • 归母净利润80亿元，同比下降14.1%。
  • 固废板块增长6.5%，环保设备板块增长12.1%，水务板块增长2.8%。
  • 环保设备板块归母净利润增长108.8%，表现突出。

关键信息

公募基金配置趋势

• 公用环保行业公募基金重仓占比为2.57%，季度环比增加0.69个百分点，低配1.92个百分点。
• 重仓排名前五的个股为：
  1. 长江电力
  2. 中国核电
  3. 华电国际
  4. 广汇能源
  5. 国投电力
• 公募基金重点加仓方向为水电、火电、环保设备板块，燃气板块略有减仓。
• 公用事业板块占比2.37%，环比增加0.63个百分点，同比增加1.25个百分点，低配1.40个百分点。
• 环保板块占比0.26%，环比增加0.11个百分点，同比增加0.15个百分点，低配0.49个百分点。

子板块配置情况

• 公用事业板块：

  • 电力-火电板块占比0.52%，环比+0.13pct，同比+0.19pct，低配0.54pct。
  • 电力-水电板块占比1.28%，环比+0.41pct，同比+0.89pct，低配0.03pct。
  • 电力-绿电板块占比0.39%，环比+0.11pct，同比+0.28pct，低配0.67pct。
  • 燃气板块占比0.18%，环比-0.01pct，同比-0.10pct，低配0.16pct。

• 环保板块：

  • 固废板块占比0.08%，环比持平，同比持平，低配0.16pct。
  • 环卫板块占比0.00%，环比持平，同比持平，低配0.05pct。
  • 环保设备板块占比0.10%，环比+0.06pct，同比+0.09pct，低配0.05pct。
  • 水务及水处理板块占比0.04%，环比+0.01pct，同比+0.03pct，低配0.25pct。

风险提示

• 电力市场化交易可能带来电价波动风险。
• 来风量波动可能影响业绩。
• 动力煤价格大幅上涨可能对火电板块造成压力。
• 新能源项目资源审批进度不及预期可能影响发展。
• 来水波动可能影响水电板块。
• 光伏组件价格大幅上涨可能影响盈利能力。
• 宏观经济下行可能导致电力需求减少。