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黑色金属周报总结

核心内容

本周报聚焦于钢材与铁矿石市场分析，涵盖供需格局、价格走势、策略建议及市场情绪等方面，为投资者提供短期与中长期的市场判断和操作方向。

钢材市场分析

1. 供给端：严格限产持续，存在进一步加压空间

• 各省份自7月份起严格执行限产政策，当前限产水平已达到全年粗钢产量同比不增的目标。
• 若要实现15%的压减计划，仍需进一步加压，短期无明显迹象，但河北非唐山地区可能成为限产加严的重点。
• 高频产量数据显示，钢材五大品种产量整体持稳，但螺纹钢产量受建材施工受阻影响，表需同比增速偏低。

2. 需求端：消费偏弱，市场情绪承压

• 本月建材消费受暴雨和疫情影响，整体表现较差，螺纹钢表需增速持续下滑，上周降至-15%。
• 市场担忧下半年建材消费持续低迷，可能抵消供给减量。
• 从新开工累积增速推算，三季度螺纹表需或降至-12%，但四季度旺季有潜力弥补部分需求缺口。
• 从历史数据看，四季度消费或同比2020年减量落在-5%之上，明显高于供给减量。

3. 估值与策略建议

• 盘面已回踩至电炉成本区间，下方支撑明显，建议逢低买入螺纹01合约，等待消费复苏。
• 策略建议：
  • 多配观点：螺纹钢可参考4750-5000区间尝试布置多单，也可参考热卷01合约。
  • 套利策略：钢矿比价策略长期维持，空卷螺差头寸可继续持有，但需警惕河北限产加严的风险。
  • 关注建材消费回升：若建材消费回暖，可考虑调整头寸。

铁矿石市场分析

1. 供给端：海外发运中性，港口库存持续累积

• 上周海外发运环比有所回升，但历史同期表现中性。
• 港口库存为12795.78万吨，持续累积趋势明显，叠加压港资源释放，库存压力增大。
• 澳、巴两国发货量近期有所减弱，到港压力缓解。

2. 需求端：铁水产量稳定，疏港恢复带动补库

• 铁水产量维持在227.52万吨（-1.12），限产严格，但随着天气好转，疏港恢复正常。
• 双节前（中秋、国庆）下游或有补库需求释放，支撑盘面价格企稳。
• 但整体仍处于长期过剩状态，空配逻辑不变。

3. 估值与策略建议

• 铁矿石01合约短期运行区间参考750-840。
• 基差同比略偏高，波动性尚可，建议逢低轻仓参与月间正套（多01空05）。
• 高品矿溢价快速回落，反映市场对高品位矿需求下降，资源释放推动价格回落。

关键信息汇总

总结

钢材市场短期内受消费疲软影响，市场情绪偏弱，但四季度旺季可能带动消费回升，螺纹钢和热卷存在布局机会。铁矿石短期或因双节前补库支撑企稳，但长期仍处于过剩状态，空配逻辑不变。建议投资者关注建材消费恢复与河北限产政策变化，并结合钢矿比价策略与月间正套进行操作，控制风险，把握机会。