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债市晨报总结 2016-11-1

核心内容概览

2016年10月31日，中国银行间债券市场出现较明显调整，机构对人民币贬值和金融去杠杆的担忧加剧，导致利率债现券收益率全线上行，尤其是长端收益率升幅较大。国债期货价格亦较大幅下跌，市场情绪整体偏谨慎。货币市场资金面在央行连续净投放后有所宽松，但流动性预期仍偏悲观，资金利率整体维持较高水平。

主要观点

• 流动性预期偏悲观：尽管央行连续净投放资金，但机构普遍预期未来流动性仍趋紧，资金面将维持紧平衡状态。
• 利率债收益率上行：受流动性收紧和基本面预期向好影响，10年期国债和国开债收益率分别上行约4BP和3.5BP，国债期货价格大幅下跌。
• 政策环境趋紧：中央政治局强调抑制资产价格泡沫，叠加央行前期“收短放长”措施，表明货币政策不会进一步宽松，流动性可能继续偏紧。
• 信用债市场波动有限：城投债收益率普遍上行，企业债和公司债交投活跃，但整体收益率变化不大，市场情绪谨慎。
• 全球金融市场变化：美元指数上涨，人民币中间价上调，黄金和原油价格下跌，美国股市小幅上涨，主要发达国家国债收益率下行。

关键信息

一、货币市场

• 央行操作：周一进行1000亿元7天期、700亿元14天期、200亿元28天期逆回购操作，中标利率稳定。
• 资金面变化：当日净投放资金1059亿元，资金供需趋于紧平衡，中长期回购利率有所回落。
• 资金利率：R001为2.30%，R007为2.69%，R014为2.88%，R021为3.00%，R1M为2.85%，R2M为3.19%。
• 未来预期：本周央行公开市场将逐步净回笼，资金面可能小幅变化，对债市影响有限。

二、利率债市场

• 一级市场：四期农发行固息金融债券招标，全场认购倍数一般，中标收益率略低于估值。
• 二级市场：利率债收益率普遍上行，10年期国债活跃券160017成交收益率由2.71一路上行至2.74，国开债160210成交收益率由3.12一路上行至3.15。
• 收益率变化：1Y国债收益率下行0.4BP，3Y、5Y、7Y、10Y国债收益率分别上行0.1BP、1.06BP、1.22BP、3.98BP。
• 国开债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国开债收益率分别上行0.05BP、1.52BP、3.22BP、4.19BP、2.26BP。

三、信用产品市场

• 城投债收益率上行：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y城投债收益率分别下行1.13BP、上行1.05BP、上行0.57BP、上行2.51BP、上行2.59BP。
• 企业债与公司债：交投活跃，主要集中在AAA和AA+高评级券种，收益率小幅波动。
• 短融与中期票据：短融交投活跃，中期票据略有转暖，但整体收益率变化有限。

四、衍生品市场

• 国债期货下跌：TF1612合约结算价报收于101.70元，下跌0.17%；T1612合约结算价报收于101.27元，下跌0.27%。
• 套利空间：TF1612合约基差为0.4851元，套利空间一般；T1612合约基差为0.6462元，套利空间较好。

五、全球金融市场

• 美元指数：上涨0.26%，报98.57。
• 人民币中间价：上调217点至6.7641，创逾一个月最大升幅。
• 黄金与原油：黄金价格下跌2.13元，原油价格下跌0.59美元。
• 股市与国债：标普500上涨0.5%，日本、德国、美国10年期国债收益率分别下跌0.049%、0.002%、0.011%。

附录要点

附录一：一级市场簿记建档结果

• 企业债：16桂金投债02中标利率4.8%，16恩施城投债中标利率3.84%。
• 公司债：16福新02（3+2年）中标利率3.5%，16福新02（5+2年）中标利率3.7%。
• 短融与CP：16大唐融资SCP002中标利率未列，16三峡CP001利率上限为3.12%。

附录二：一级市场即将招标债券

• 企业债：16京投债01（5年期）、16宁棚改项目债02（7年期）。
• 公司债：16福新02（3+2年）、16福新02（5+2年）等。
• 短融与CP：16大唐融资SCP002（270天）、16三峡CP001（365天）等。
• 中期票据：16鄂产投MTN003（5年期）、16首钢MTN001（5年期）等。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数：上涨0.26%。
• 人民币中间价：下调0.32%。
• 欧元/美元：下跌0.35%。
• 美元/日元：上涨0.29%。
• 黄金：下跌0.17%。
• 布伦特石油：下跌1.16%。
• 标普500：上涨0.02%。
• 主要发达国家国债：日本、德国、美国10年期国债收益率分别下跌0.049%、0.002%、0.011%。

总结

2016年10月31日，债市整体呈现调整态势，利率债收益率全线上行，国债期货价格下跌，市场情绪偏谨慎。货币市场资金面有所宽松，但流动性预期依然偏悲观，资金利率维持高位。信用债市场波动有限，收益率小幅震荡。全球金融市场中，美元指数上涨，人民币中间价上调，黄金和原油价格下跌，股市小幅上涨，主要发达国家国债收益率下行。整体来看，市场对政策环境和流动性变化高度敏感，债市面临较大不确定性。