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2021年10月30日 油脂周报总结

核心内容概述

2021年10月30日油脂周报主要分析了全球主要油脂品种的供需变化及价格走势，重点包括棕榈油和豆油。报告指出，全球油脂市场受拉尼娜现象、生柴政策、天气因素及各国进口政策等多重因素影响，整体呈现供需偏紧格局。

主要观点

1. 供应端分析

棕榈油

• 马棕产量：9月产量小幅下降，受降水影响，拉尼娜现象将对产量造成更大影响，预计短期内难以恢复，库存维持低位。
• 印尼棕榈油产量：2021年预计增产7%，2022年增产2%，全年产量预期较强。
• 全球棕榈油产量：预计2021/22年度全球棕榈油产量上升5.2%至7976万吨，其中马来西亚产量为1900万吨（+6.3%），印尼为4720万吨（+4.2%）。
• 马来西亚引进劳工：政府计划提前引进3.2万外籍劳工，以缓解劳动力短缺问题，但需关注相关限制条件。

豆油

• 美国大豆产量：9月美豆收割率73%，USDA预计2021/22年度美豆单产为51.5蒲/英亩，高于市场预期，但受降水影响，收割进度偏慢。
• 南美大豆：巴西和阿根廷预计2021/22年度大豆产量将增长，但需警惕拉尼娜现象对阿根廷大豆生长期的不利影响。
• 中国大豆压榨：国内油厂限电情况有所缓解，预计月底恢复，大豆压榨量随到港情况和豆粕库存波动。

2. 需求端分析

生柴市场

• 印尼：推迟B40生柴计划，因棕榈油价格高昂，可能影响生柴需求。
• 马来西亚：暂缓沙巴和马来半岛的B20生柴计划，但已实施地区不变，预计明年年底强制执行。
• 欧盟：计划将可再生能源占比提升至40%，可能提振菜油需求。
• 印度：大幅下调油脂进口税，推动植物油进口需求上升，完成一轮补库。

3. 库存情况

主产国

• 马棕库存：9月库存降至174.7万吨（-7%），预计年底库存仍将维持低位。
• 印尼棕榈油库存：降税后库存压力有所缓解，需关注东南亚降水和疫情情况。

主销国

• 中国棕榈油库存：截至10月23日为39.23万吨（-12.1%），豆棕菜三大油脂库存为157.3万吨（-6.3%），库存显著下降。
• 印度食用油库存：港口库存和总库存明显回升，完成一轮补库。

4. 平衡表

• 中国棕榈油供需：2021年10月供需平衡为-5万吨，期末库存为40万吨。
• 中国豆油供需：2021年10月供需平衡为-5万吨，期末库存为90万吨。
• 全球大豆库存：预计2021/22年度全球大豆库存增至10457万吨。

关键信息

价格与价差

• 棕榈油现货价格：受原油价格影响，近期波动较大。
• 豆油价格：四级豆油现货价格和基差变化需关注。
• 价差：豆棕价差和菜豆价差走势反映市场供需变化。

策略建议

• 关注拉尼娜影响：拉尼娜对棕榈油产出影响大于大豆，马棕产量短期内难以恢复，库存维持低位。
• 生柴政策：拜登或将继续推进绿色能源刺激政策，关注政策落地对油脂需求的支撑。
• 油脂消费旺季：预计全球油脂市场维持供需偏紧格局，短期价格跟随原油回调后仍将上行。
• 关注原油价格和马棕产量：作为油脂价格的重要驱动因素，需密切跟踪。

风险提示

• 生柴政策变化：各国生柴计划调整可能影响需求。
• 马棕产量：受天气和劳工政策影响，产量恢复存在不确定性。
• 主产区天气：巴西、阿根廷等地的天气变化对大豆产量和种植进度有较大影响。
• 原油价格波动：能源价格变化对生柴需求和油脂价格有直接影响。
• 宏观环境：中美、中加关系可能影响贸易政策和市场情绪。
• 市场供需变化：需关注进口量、库存变化及消费数据。

附图说明

• 图表1-17：提供马来西亚、印尼、中国等国家和地区的棕榈油和豆油产量、出口量、库存等数据。
• 图表18-54：展示油脂价格走势、价差变化、供需平衡等信息。

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