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铝价走势分析及市场影响总结（2021年10月30日）

核心内容概述

2021年10月30日的铝周报指出，铝价在近期煤炭价格调控政策的影响下大幅回落。煤炭价格的波动直接影响了电解铝的生产成本，从而对铝价形成压制。同时，供给端受到限产政策的持续影响，需求端则面临疫情、房地产、汽车等行业不景气的挑战，整体市场处于供需紧平衡状态。

主要观点

1. 煤炭政策对铝价的潜在影响

• 煤炭短缺问题：由于“冷冬”预期，北方供暖需求增加，导致煤炭供应紧张，煤价上涨。
• 电力成本占比高：电力成本占电解铝成本的40%以上，煤炭价格调控对铝成本影响显著。
• 政策目标：国家旨在通过调控煤炭价格和电价，将上游利润转移至下游，以缓解电厂亏损问题。
• 煤价调控空间：若煤价降至800元/吨，电解铝成本可显著下降；若煤价高于1200元/吨，将导致电厂亏损。

2. 供给端情况

• 限产政策：贵州要求电解铝产能全停，山西实施错峰生产，电解铝产量持续下滑。
• 产能数据：
  • 截至10月14日，中国电解铝有效产能为4542.2万吨，开工率为83.14%。
  • 2021年已减产302万吨，预计年内还将减产44.8万吨。
  • 年内拟投产新产能约200.5万吨。
• 铝土矿供应紧张：山西暴雨导致铝土矿产量下降，进口量也有所减少。
• 氧化铝成本下降：随着液碱和煤价回落，氧化铝成本下降，但整体供需偏弱，价格仍有回落压力。

3. 需求端表现

• 下游需求不佳：
  • 铝型材行业因铝价回落出现低价备货，采购意愿回升。
  • 建筑行业需求疲弱，型材开工率低于去年同期。
  • 汽车行业受芯片短缺和金属镁供应影响，产量下滑。
• 外需回暖：9月未锻轧铝及铝材出口量环比增长0.35%，同比增长15.36%。
• 制造业PMI：9月中国制造业PMI降至49.6%，低于荣枯线，全球制造业景气度整体下滑。

4. 库存与升贴水

• 电解铝库存：持续超季节性累库，库存已达历史同期高位。
• 铝棒库存：近期去库，但库存压力仍较大。
• 现货与期货价差：现货贴水，期货月差扩大。
• LME库存：大幅下滑，LME期铝呈contango结构，升贴水情况有所变化。

关键信息

煤炭政策影响

• 国家发改委加强煤炭成本调查，市场预期动力煤价格将下调。
• 电厂存煤水平提升，但煤炭价格仍高，导致发电亏损。
• 电价上浮政策可能推动煤价下降，从而降低铝成本。

供给端动态

• 贵州电解铝产能全停，山西错峰生产，铝供应持续受限。
• 铝土矿供应紧张，价格上升；氧化铝成本下降，但供需偏弱。

需求端动态

• 铝价回调后，部分下游行业出现回暖迹象，但需求持续性有待观察。
• 房地产和建筑行业表现不佳，汽车行业受芯片和镁短缺影响。
• 外需有所回升，出口量和利润增长。

库存与价格走势

• 电解铝库存持续累库，库存压力较大。
• 现货贴水，期货月差扩大，LME库存下降，升贴水变化明显。

策略建议

• 单边操作：建议观望，等待煤炭调控政策落地。
• 跨期与跨市操作：暂无建议。

风险提示

• 下游限电：可能进一步抑制铝需求。
• 煤炭政策不确定性：官方政策尚未明确，可能对煤价产生影响。
• 宏观风险：如美联储会议前资金避险操作可能影响市场。

总结

2021年10月铝价受煤炭调控政策影响显著，短期内走势仍受煤价波动主导。供给端持续受到限产影响，需求端则面临多重压力，包括疫情、房地产和汽车行业不景气。库存压力较大，市场需关注下游需求是否能如期回暖。政策调控与市场情绪变化将对铝价走势产生深远影响，投资者需保持谨慎，关注政策落地及需求变化。