20211030-混沌天成-股指周报_周期板块被看淡_市场风格转向价值_11页_2mb

2021年10月30日 股指周报总结

核心内容概述

本周股指周报指出，市场风格正从周期板块转向价值板块，重点聚焦优质龙头企业。宏观层面，国际能源价格回落，美国经济复苏仍受供应链拖累，国内政策调控与下行预期导致周期股走弱。资金面边际改善，基金仓位处于历史低位，存在加仓空间。估值方面，整体权益资产仍有较高性价比，新能源、产业升级板块估值仍处高位，而地产、银行、传媒等板块估值较低。策略建议为逢低做多IF，关注消费、科技、新能源龙头。

主要观点

宏观环境

• 国际宏观：

  • 能源价格下跌缓解通胀预期。
  • 美国三季度GDP增速仅2%，供应链危机仍阻碍复苏。
  • 美股再创新高，实际利率有触底回升迹象。
  • 疫情控制良好，服务业复苏仍有空间。

• 国内宏观：

  • 房地产数据全面走弱，政策以稳为主，防范系统性风险。
  • 煤炭价格受政策调控影响大幅下跌，大宗商品整体回调。
  • 国内内需动能不足，高景气领域集中在新能源、产业升级。
  • 制造业表现好于消费端和地产链条，尤其国产替代行业。

资金面

• 资金流入：

  • 偏股型公募基金发行量提升，北向资金净流入106亿元。
  • 融资余额上升，资金面边际改善。

• 资金流出：

  • 10月IPO融资提速，共融资377亿元。
  • 重要股东二级市场净减持249亿元，减持压力环比降低。

• 基金仓位：

  • 开放式基金股票仓位降至63.30%，处于历史偏低水平。
  • 仍有加仓空间，资金面有望进一步改善。

估值分析

• 整体估值：

  • 股指估值不高，相对于固定收益类仍有吸引力。
  • 三大股指平均市盈率和市净率回落明显，权重股回调推动整体估值下降。
  • 中证500ERP走势背离，业绩改善但指数调整，价值凸显。

• 行业估值：

  • 食品饮料、医药等板块市盈率回升。
  • 地产、金融、传媒板块估值处于历史低位。
  • 化工、有色等周期板块估值回调，主要因业绩上行与股价下跌的背离。
  • 新能源板块（如光伏设备）估值仍居高位，强者恒强逻辑持续。

关键信息

市场风格转变

• 周期板块走弱，市场风格转向价值板块。
• 优质龙头企业成为资金关注焦点，消费、科技、新能源龙头表现突出。

资金面改善

• 偏股型公募基金发行量提升，北向资金持续流入。
• 开放式基金仓位处于历史低位，存在加仓空间。
• 资金边际改善，市场情绪有所回暖。

行业分化与配置建议

• 电气设备（新能源）板块持续走强，仍是当前主线。
• 周期股开始分化，仅有少数新能源相关子行业上涨。
• TMT板块值得关注，数字化、物联网、芯片短缺或带来景气度提升。
• 消费、周期板块分歧较大，资金可能转向TMT等成长性板块。

策略建议

• 做多IF：当前市场在周期行情走淡后，开始聚焦优质龙头企业，资金面边际改善，逢低做多IF为当前较好选择。
• 关注成长板块：新能源、产业升级方向景气度持续，建议关注相关行业。
• 配置调整：在经济触底企稳前，新能源和产业升级板块的景气度优势仍将持续，可考虑高低切换配置消费、医药等板块。

风险提示

• 中美关系变化可能对市场产生影响。
• 债务危机可能引发系统性风险。
• 经济超预期下行可能对市场造成压力。

图表信息（摘要）

• 图表1：美国实际利率和通胀预期走势
• 图表2：中美利差
• 图表3、4：美、英、以新增确诊和死亡人数
• 图表5：国内房地产数据
• 图表6、7：社零增速和社融分项数据
• 图表8：国内长期和短期利率
• 图表9：偏股型公募基金发行量
• 图表10、11：北向资金动向
• 图表13、14：IPO融资规模和产业资本减持
• 图表15：开放式基金股票仓位
• 图表16、17：三大股指平均市盈率和市净率
• 图表18、19、20、21：上证指数、上证50、沪深300、中证500ERP
• 图表22、23：申万一级、二级行业市盈率和历史分位
• 图表24、26、27：上证50、沪深300、中证500行业权重构成
• 图表28：2020年以来各申万一级子行业市场表现