20260111-国联期货-橡胶周报_各种胶的估值优势已显_关注买点位置_21页_1mb

橡胶周报总结

核心内容概述

2026年1月11日发布的《橡胶周报》主要分析了天然橡胶与合成胶的市场动态，涵盖供应、需求、库存及估值等方面。报告指出，各种胶的估值优势已显现，投资者应关注远月合约的买入时机。同时，宏观环境、橡胶上量时期的物候条件以及原油价格波动被列为主要风险因素。

主要观点

供应端分析

• 天然橡胶减产：泰国洪水和泰柬冲突导致橡胶种植园损失超29.95亿泰铢，预计减产逾4.4万吨。泰国11月产量为46.62万吨，为近五年季节性低点。
• 东南亚减产趋势：东南亚产区逐渐进入季节性减产阶段，国内产区也进入割胶尾声，原料价格持续上涨。
• 进口情况：
  • 2025年11月天然橡胶进口64.36万吨，环比增加13万吨（+26%）。
  • 1-11月累计进口587万吨，同比增加85万吨（+17%），增速较上月下降。
  • 中国与非洲建交国、泰国零关税政策执行情况以及EUDR（欧盟橡胶法规）推迟对进口有潜在影响。
• 合成胶供应：
  • 顺丁胶开工率和库存仍处于高位。
  • 丁二烯进口有缩量预期，走势偏强。
  • 丁苯橡胶月度产量同比增加20%，顺丁橡胶同比增加23%。

需求端分析

• 轮胎开工率：受节日影响，本周轮胎开工环比下降，预计下周有所恢复。
• 轮胎产量：中国天然橡胶月消费量11月累计同比微降0.1%，全钢和半钢轮胎产量呈现季节性波动。
• 出口情况：11月新的充气橡胶轮胎出口量76.8万吨，环比增加4.6万吨，累计出口850万吨，同比增加3.5%。

库存情况

• 天然橡胶社会库存：周度社库环增3.1万吨至123.2万吨，主要由深色胶库存增加2.6万吨推动。
• 合成胶库存：顺丁胶企业库存与贸易商库存合计处于高位，丁二烯港口库存环比下降。

关键信息

估值与利润

• 天然橡胶利润：已修复至126元/吨。
• 泰标胶利润：仍亏损约50美元/吨。
• RU与NR基差：RU5-9价差、NR5-9价差均处于强势区域，显示市场对远月合约的预期偏强。

基差走势

• RU05-BR05：显示天然橡胶与丁苯橡胶之间的价差变化。
• 华东顺丁-BR主力：顺丁胶与BR主力之间的基差走势。
• 华东顺丁-丁二烯：顺丁胶与丁二烯之间的关系。

未来展望与策略建议

• 关注远月合约：由于2026年宽松预期显著，对价格有较强拉动力，建议投资者关注远月合约的买入时机。
• 警惕供应变化：泰国洪水和冲突对橡胶产量的影响尚未完全显现，需持续跟踪实际减产情况。
• 需求波动：节后轮胎开工率可能回升，但整体需求仍面临不确定性。
• 合成胶替代：合成胶供应和替代情况对天然橡胶市场有潜在影响，需关注其走势。

风险提示

1. 宏观风险：全球经济形势、政策变化等可能影响橡胶价格。
2. 物候条件：橡胶上量时期的气候条件可能对产量和供应产生影响。
3. 原油价格波动：原油价格波动对橡胶成本及需求端有间接影响。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind、钢联、隆众及国联期货研究所。
• 图表涵盖原料价格、基差走势、开工率、库存变化、进口量及利润分析等多个维度，用于辅助市场判断。

总结

整体来看，2026年初天然橡胶市场估值已趋于合理，供应端受东南亚减产影响，需求端则受节日因素和出口政策影响，库存方面呈现季节性累积趋势。合成胶市场表现强劲，特别是顺丁胶和丁苯胶，但需关注其对天然橡胶的替代效应。投资者应密切关注泰国减产实际影响、轮胎开工恢复情况以及原油价格波动，以把握市场买点。