20260111-招商期货-能化橡胶周报_冲高回落_短期偏空_20页_6mb

招期能化橡胶周报总结：冲高回落，短期偏空

核心内容概述

2026年1月5日至1月11日期间，天然橡胶市场整体呈现冲高回落的走势，核心观点为短期偏空。市场受到原料价格支撑与季节性累库的影响，下游需求有所走淡，建议投资者阶段性空单谨慎持有，同时关注后续整体工业品的涨跌氛围及可能的政策变化。

主要观点与关键信息

1. 市场走势

• RU主力：收盘价16030元/吨，周涨幅2.72%。
• NR主力：收盘价12950元/吨，周涨幅2.57%。
• 新加坡TSR20主力：收盘价184美金/吨，周涨幅1.27%。

2. 供给情况

• 泰国：
  • 胶水价格周均价55.18泰铢/公斤，环比下跌0.35%。
  • 杯胶价格51.70泰铢/公斤，环比上涨1.79%。
  • 工厂原料库存维持1-2个月，部分工厂有3个月，储备水平低于去年同期。
  • 未来降水减少，割胶高产期供应增量，但东北部气温下降，原料价格可能维持高位。
• 海南：
  • 割胶季接近尾声，停割面积扩大，可收胶量稀少。
  • 加工厂陆续停工，冬储储备偏低，出货意愿谨慎。

3. 需求情况

• 轮胎行业：
  • 中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比下降2.75个百分点。
  • 全钢轮胎样本企业产能利用率55.5%，环比下降2.43个百分点。
  • 半钢轮胎场内库存47.36天，环比增加0.31天。
  • 全钢轮胎场内库存44.62天，环比增加0.34天。
• 汽车产量：
  • 2025年11月，中国汽车产销量分别为353.2万辆和342.9万辆，创历史新高。
  • 1-11月汽车产销量同比分别增长11.9%和11.4%，增速较1-10月有所收窄。

4. 库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：截至2026年1月4日，123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%。
• 深色胶库存：81.5万吨，环比增加3%。
• 浅色胶库存：41.7万吨，环比增加1.3%。
• RU库存：54.83万吨，环比增加4.48%，其中保税区库存8.81万吨，增幅8.16%。
• 青岛地区库存：一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%。

5. 价差与月差

• RU01-NR01价差：3130元/吨，本周上涨136元。
• RU01-BR主力价差：3940元/吨，本周下跌90元。
• NR01-BR主力价差：810元/吨，本周下跌225元。
• RU05-RU01月差：25元/吨，本周上涨20元。

6. 基差

• NR主力-STR20基差：-444元/吨，本周上涨75元。
• RU05-全乳基差：320元/吨，本周下跌35元。

关键策略建议

• 短期策略：建议阶段性空单谨慎持有，因原料价格支撑仍存，但季节性累库持续，下游需求走淡。
• 风险点：需关注极端天气影响及关税政策反复等潜在风险。

总结

本周天然橡胶市场整体呈现冲高回落趋势，核心观点为短期偏空。供给端，泰国原料库存维持低位，存在补库支撑，而海南割胶季接近尾声，原料供应减少。需求端，轮胎企业开工率下滑，库存增加，汽车产量虽创历史新高，但增速放缓。库存方面，中国天然橡胶社会库存及青岛地区库存均有所增加，显示市场阶段性累库趋势。价差与基差显示RU与NR价格走势分化，整体估值中性偏弱。建议投资者在关注工业品整体氛围的同时，谨慎持有空单，并防范极端天气及政策风险。