20260118-国联期货-橡胶周报_各种胶的估值优势已显_关注买入窗口_21页_2mb

橡胶周报总结

核心内容

2026年1月18日发布的橡胶周报指出，当前各种胶的估值优势已显现，投资者应关注买入窗口。报告从供应、需求、库存及利润等多个维度分析了橡胶市场的运行情况，并结合图表提供了直观的数据支持。

主要观点

供应端分析

1. 天然橡胶减产：东南亚产区逐步进入季节性减产阶段，泰国因洪涝灾害和泰柬冲突导致橡胶减产逾4.4万吨，影响显著。
2. 原料价格上涨：国内橡胶原料价格持续上涨，供应端压力增大。
3. 进口情况：2025年12月中国天然及合成橡胶进口量为95.3万吨，环比增长20.63%，年度累计进口量852.5万吨，同比增长16.7%。同时，1-11月天然橡胶进口同比增加17%，显示进口需求持续。
4. 合成胶供应：顺丁胶开工率维持高位，库存也处于较高水平；丁二烯进口有缩量预期，走势偏强。

需求端分析

1. 轮胎开工率：本周轮胎开工率出现反季节性大增，显示市场需求回暖。
2. 出口情况：11月新的充气轮胎出口量76.8万吨，环比增加4.6万吨，累计出口850万吨，同比增加3.5%。
3. 后续需求预期：随着季节变化，后续轮胎产量可能季节性下降，需关注市场调整。

库存情况

1. 天然橡胶社会库存：截至2026年1月，天然橡胶社会库存为125.6万吨，环比增加2.4万吨，其中深色胶库存增加2万吨。
2. 合成胶库存：丁苯+顺丁库存合计高位，丁二烯港口库存亦偏强，表明市场供应压力较大。

估值与利润

1. 天然橡胶利润：天然橡胶利润已修复至120元/吨，显示市场对价格的支撑增强。
2. 泰标胶利润：泰标胶仍处于亏损状态，约亏65美元/吨，表明其价格仍低于成本。

关键信息

• 宏观因素：2026年宽松预期显著，对橡胶价格形成拉动力。
• 物候条件：东南亚橡胶产区减产预期，尤其是泰国的洪涝和边境冲突，影响供应。
• 原油价格波动：作为橡胶的重要成本因素，原油价格波动可能对橡胶价格产生影响。
• 替代品影响：合成胶供应及替代情况值得关注，尤其是顺丁胶和丁苯胶的开工率与库存情况。

图表追踪重点

• RU5-9价差：显示天然橡胶远月合约的估值优势。
• NR5-9价差：反映天然橡胶基差走势。
• 顺丁胶开工率：保持高位，库存偏强，对价格形成支撑。
• 丁苯橡胶开工率：同比增加20%，显示合成胶需求增长。
• 进口数据：1-12月天然胶+合成胶进口量同比增加16.7%，显示进口持续增长。
• 库存变化：天然橡胶社库持续增长，合成胶库存高位，反映市场供需失衡。

风险提示

• 宏观风险：2026年宽松政策对市场的影响尚需观察。
• 物候风险：东南亚橡胶产量受自然灾害影响，需密切关注。
• 原油价格波动：作为橡胶成本的重要组成部分，原油价格波动可能对橡胶价格产生显著影响。

总结

整体来看，当前橡胶市场供应端受限，尤其是天然橡胶受东南亚减产影响，进口量持续增长，需求端则因轮胎开工率反季节性上升而有所改善。随着估值优势显现，市场或迎来买入机会，但需警惕宏观政策、物候条件及原油价格波动带来的风险。投资者应密切关注远月合约的走势及供需变化，合理把握操作时机。