20251213-国联期货-橡胶周报_各种胶的估值优势已显_静待驱动出现_21页_1mb

橡胶周报总结

核心内容概览

2025年12月13日发布的橡胶周报，主要围绕天然橡胶与合成橡胶的供需变化、库存情况、价格走势及未来趋势展开分析，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

供应端分析

• 国内产区：停割减产情绪基本消化，进入减量期。
• 海外产区：泰国洪水及泰柬冲突对橡胶产量造成影响，但天气改善后逐渐进入旺产期。
• 合成胶供应：丁二烯港库高位有所下降，但合成胶库存仍处于高位。
• 进口情况：
  • 10月份天然橡胶进口量为51.1万吨，环比下降14%。
  • 1-10月份累计进口522万吨，同比增加17%。
  • 11月份进口量79万吨，环比增长18.44%，同比增加10.96%。
  • 1-11月累计进口量757.2万吨，同比增幅16.49%。
• 产量趋势：
  • 丁苯橡胶产量同比增加21%。
  • 顺丁橡胶产量同比增加26%。
  • 天然橡胶产量在12月预计为6.5万吨，环比下降。

需求端分析

• 轮胎开工：本周轮胎开工环比小幅上升，下周预计稳中偏弱。
• 出口情况：
  • 10月份新的充气轮胎出口量为72万吨，环比下降4万吨。
  • 1-10月累计出口774万吨，同比增加3.6%。
  • 11月份出口量为79万吨，同比增幅10.96%。
• 需求变化：天然橡胶月消费量累计同比微降0.3%，需求端整体偏弱。

库存情况

• 天然橡胶社会库存：周度社库环比增加2.1万吨至112.3万吨，主要因深色胶库存增加1.8万吨。
• 合成胶库存：合成胶库存环比增加，丁二烯港库仍处于高位。
• 基差表现：
  • NR基差仍处于强势区域，显示市场对天然橡胶的预期偏强。
  • RU-NR价差走弱，RU01-NR01和RU01-BR01均呈现下跌趋势。

估值与利润

• 天然橡胶：近期利润有所修复，周内微利约40元/吨。
• 泰标胶：利润仍亏损约50美元/吨。
• 合成胶利润：顺丁胶利润维持高位，丁苯胶利润也保持稳定。

关键信息

供需平衡表（2025年1月-12月）

风险提示

1. 宏观风险：全球经济形势变化可能影响橡胶需求。
2. 物候条件：橡胶上量时期的天气及自然灾害影响供应。
3. 原油价格波动：作为橡胶的上游原材料，原油价格波动对橡胶成本有直接影响。

总结

当前橡胶市场处于估值优势显现阶段，但驱动因素尚未明确。国内产区逐渐进入减产期，而海外产区如泰国、越南、印尼等在天气改善后可能迎来增产。进口方面，天然橡胶进口量虽有所下降，但累计同比仍保持增长。轮胎开工小幅回升，但后续产量或小幅下降，需求端偏弱。库存方面，天然橡胶社库环比增加，合成胶库存仍处高位。天然橡胶利润有所修复，但泰标胶仍亏损。合成胶方面，顺丁胶开工和库存均维持高位，丁苯胶利润稳定。整体来看，市场需密切关注东南亚橡胶产量变化及原油价格波动，以判断未来走势。