_环保督查对化工行业的影响_系列报告之二_染料_14页_975kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年环保督查对化工行业，特别是染料行业的影响，并对相关上市公司进行了投资建议。报告指出，随着环保政策的严格执行，染料行业面临产能出清和成本上升的压力，但行业龙头有望从中受益。

主要观点

• 环保督查加强：2017年是我国环保督察全覆盖的一年，中央环保督察组将对山东、浙江等化工大省进行重点督查，对环保不达标的中小型企业带来较大影响。
• 行业供需紧张：环保政策执行力度加大，导致部分企业停产，行业开工率下降，产品价格可能上涨。
• 下游纺织行业回暖：纺织行业出口和内销均表现良好，带动了对上游染料的需求，推动行业库存下降。
• 产能集中于浙江：浙江省是全国最大的染料生产基地，分散染料和活性染料产能分别占全国的79.3%和38%。
• 行业集中度提升：随着中小企业退出，行业集中度持续上升，龙头企业的市场地位有望进一步巩固。

关键信息

上市公司情况

环保督查情况

• 2016年1月至2017年7月，中央环保督察组已进驻23个省区，对环保问题进行严格查处。
• 2017年7月至8月，山东、浙江等化工大省将面临新一轮环保督查。
• 督查重点包括排污许可证、监测设备、污染源排放等，对中小型企业影响较大。

染料行业现状

• 染料行业污染严重，尤其产生大量废水废气，包含有机毒废物和高盐废水。
• 2016年H酸和对位酯价格因环保排查大幅上涨，显示出环保政策对行业价格的直接影响。
• 2017年7月，绍兴上虞工业园区多家企业因环保与安全问题停产。

下游纺织行业表现

• 2017年上半年，纺织行业出口和内销双增长，印染布产量和出口金额均有所上升。
• 纺织行业主营收入同比增长9.4%，对上游染料需求带动明显。

投资建议

• 第四批环保督查将导致行业开工率进一步下降，产品价格上涨。
• 建议关注龙头上市公司：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团和安诺其。
• 安诺其被给予“买入”评级，其环保投入和清洁生产技术使其具备竞争优势。

风险提示

• 国内经济超预期降速。
• 产能建设超预期投产。

估值情况

评级体系说明

• 公司评级：

  • 买入：预计股价上涨20%以上；
  • 谨慎买入：预计股价上涨10%-20%；
  • 持有：预计股价在±10%区间波动；
  • 卖出：预计股价下降10%以上；
  • 未有评级（NR）。

• 行业评级：

  • 增持：行业指数强于基准；
  • 中立：行业指数与基准持平；
  • 减持：行业指数弱于基准。

基准指数包括：恒生指数、恒生中国企业指数、沪深300指数等。