20170813-华泰证券-宏观角度看环保督查对PPI影响_环保督查的一个现实和历史的对比_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告从宏观角度分析了环保督查对PPI（生产者物价指数）的影响，指出绿色发展已成为国家战略，并通过历史经验（2009年环保督查）与当前情况对比，评估了第四批中央环保督察对市场和PPI走势的潜在影响。

主要观点

1. 绿色发展是国家战略

   • 长期粗放发展方式导致环境污染，经济转型迫在眉睫。
   • 习近平总书记高度重视绿色发展，提出“绿水青山就是金山银山”，生态文明建设被纳入“五位一体”总体布局。
   • 万元GDP能耗虽有下降，但速度放缓，仍处于高位，说明绿色转型尚未完成。

2. 环保督查力度持续加强

   • 2009年环保督查为阶段性行动，以迎接国庆60周年为目的，而当前环保督查为持续性，已进行四批，覆盖全国所有省份，涉及行业更广，时间更长，力度更大。
   • 本次督查单批持续时间为1个月，较2009年督查的1周明显延长，预计对市场影响更大。

3. 环保督查对PPI的影响

   • 2009年环保督查导致化工、金属冶炼等行业PPI明显上行，供给侧收缩是主因。
   • 当前环保督查力度更强，叠加供给侧改革和需求端（基建、地产）支撑，预计PPI将再次出现明显反弹。
   • 但PPI全年不会形成双峰走势，预计8月为同比高点，9月为环比高点，受翘尾因素影响，四季度涨幅将回落。

4. PPI影响因素分析

   • PPI的核心驱动因素为原油、钢铁和煤炭，化工和有色金属的涨价对整体PPI拉动有限。
   • 若价格涨幅过快，发改委可能出手调控，以避免对经济和民生造成过大影响。

关键信息

• 环保督查的范围和强度：第四批中央环保督察组覆盖全国所有省份，涉及行业更广，进驻时间更长，督查力度更大。
• PPI预测：预计8月为PPI同比高点（约5.8%），9月为环比高点，全年不会出现双峰走势。
• 供给侧改革与环保限产：环保督查成为供给侧改革的重要手段，限产政策对相关行业价格产生直接影响。
• 历史对比：2009年环保督查主要为应对特定事件，而当前环保督查是长期战略的一部分，政策导向更加明确。
• 政策调控预期：发改委可能在价格过快上涨时介入调控，如2016年对煤炭价格的干预，以维持市场稳定。

结构概览

一、绿色发展已成为国家战略

• 背景：我国长期依赖工业和投资拉动经济，导致环境污染严重。
• 政策支持：生态文明建设被纳入国家发展布局，绿色发展成为核心理念。
• 数据支撑：万元GDP能耗下降放缓，单位GDP能耗仍处高位。
• 案例说明：北京PM2.5污染严重，环保督查成为改善环境的重要手段。

二、用09年的历史经验看最近这次环保督查

• 历史督查特点：2009年环保督查为阶段性行动，主要为应对国庆60周年。
• 当前督查特点：持续性、全面性，涉及行业更广，进驻时间更长。
• 督查影响：预计对市场和PPI产生更大影响，特别是化工、有色金属等重点行业。

三、对PPI的影响分析

• 历史影响：2009年环保督查促使化工、金属冶炼等行业PPI明显上行。
• 当前预期：第四批环保督查可能带来更显著的PPI反弹，但不会形成双峰走势。
• 时间预测：8月为PPI同比高点，9月为环比高点，四季度涨幅有限。
• 调控预期：若价格涨幅过快，发改委可能介入调控，如对煤炭行业的干预。

风险提示

• 政策落地不及预期可能影响环保督查效果及PPI走势。

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• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的比较。
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