20180422-西部证券-电力行业周报_3月发电量同比增2.1_煤电继续淘汰落后产能_19页_820kb

电力行业周报总结

核心内容

3月发电量及结构

• 3月全国发电量同比增长 2.1%，增速较前两个月明显下降，主要受气温偏高及工作日减少影响。
• 一季度全国发电量达 1.6万亿千瓦时，同比增长 8.0%，增速比去年同期加快 1.3个百分点。
• 清洁能源发电比重提升，水电、核电、风电、太阳能发电量占全部发电的 22.9%，同比提高 0.8个百分点。
• 风电和太阳能发电量分别增长 33.8% 和 33.5%，增速显著；核电增长 11.6%，水电增长 2.6%。

主要观点

行业策略

• 风电：一季度风电发电量增长 33.8%，高于装机增长 10.2%，利用小时大幅提升 124小时，弃风率下降。能源局鼓励分散式风电发展，建议关注 龙源电力 和 金风科技。
• 火电：发改委要求2018年淘汰关停 30万千瓦以下煤电机组，能源局规划关停 400万千瓦。煤电供给侧改革持续推进，装机增长放缓，利用小时有望回升。建议关注火电龙头 华能国际 和 华电国际。
• 水电：一季度水电装机增长 3.0%，发电量低速增长 2.6%，受来水影响较大。政策鼓励清洁能源消纳，建议关注 长江电力、国投电力 和 川投能源。

关键信息

交易数据

• 本周申万电力板块下跌 3.00%，跑输上证综指和沪深300。
• 涨幅前五：新能泰山（+4.41%）、霞客环保（+0.84%）、长江电力（+0.69%）、东方市场（+0.61%）、建投能源（+0.60%）。
• 跌幅前五：华通热力（-13.45%）、三峡水利（-12.50%）、豫能控股（-7.86%）、天能重工（-7.57%）、华能水电（-6.91%）。

破发与解禁

• 10家公司股价跌破净资产，市净率多在 0.78-0.99倍。
• 7家公司股价跌破定向增发价格，包括豫能控股。
• 6家公司股价跌破大股东增持价格，包括新能泰山。
• 10家公司将在半年内解禁，其中 中国核电 解禁数量占总股本比例最高，为 72.83%。

电煤价格及库存

• 本周电煤价格跌幅缩小，5500大卡煤价下跌至 565元/吨，环比持平，同比下跌 13.9%。
• 秦皇岛煤炭库存 为 590.5万吨，环比下降 9.57%，同比上升 15.3%。
• 6大发电集团煤炭库存 达 1379.51万吨，同比上升 33.4%，库存可用天数为 21天。

行业政策

• 发改委 发布《关于做好2018年重点领域化解过剩产能工作的通知》，明确2018年压减钢铁产能 3000万吨、退出煤炭产能 1.5亿吨、淘汰关停 30万千瓦以下煤电机组。
• 能源局 发布《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，鼓励分散式风电发展，简化核准流程，鼓励综合开发。
• 广东省发改委 明确2018年陆上风电第一批开发建设项目 7个，总装机容量 45万千瓦。
• 宁夏经信委 联合西北能监局发布《宁夏电力辅助服务市场运营规则(试行)》，解决调峰、供热、新能源消纳等问题。

风险提示

• 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响用电需求。
• 煤价大幅上涨：地方执行力度及环保政策可能影响煤价。
• 水电来水不佳：来水不均影响发电量及业绩。
• 电价下滑风险：市场化改革可能导致上网电价下降。
• 利率风险：贷款利率波动可能影响盈利水平及项目建设成本。

重点推荐公司

行业热点新闻

• 发改委 发布通知，明确2018年煤电去产能目标，推动供给侧改革。
• 统计局 发布一季度发电量数据，显示清洁能源增长强劲。
• 发改委 发布《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》，分两批实施电价降低措施，预计降低 10%。

公司动态

• 华通热力、大唐发电、中闽能源 等公司股价创近四年新低。
• 龙源电力、金风科技、国投电力 等公司受益于风电和水电政策利好。
• 多家公司发布年报，部分公司盈利不及预期或出现亏损。
• 中国核电、富春环保、新能泰山 等公司有重要资本运作和业务拓展动态。

总结

本报告对电力行业进行了全面分析，涵盖了行业策略、交易数据、政策动态及公司动态。重点推荐了受益于风电和火电供给侧改革的公司，如 龙源电力、华能国际、金风科技 和 国投电力。同时，也提示了电力需求、煤价、水电来水及电价下滑等风险因素。整体来看，电力行业在政策推动下，清洁能源发展加速，火电去产能持续推进，市场表现分化，投资者需关注政策红利及公司基本面变化。