20221030-光大证券-公用事业行业周报_9月传统发电类型发电量边际下降显著_Q4进入用电高峰利好火电运营商_7页_666kb

行业研究总结

核心内容

本周公用事业行业整体表现不佳，SW公用事业一级板块下跌6.11%，在31个SW一级板块中排名第28。同时，沪深300、上证综指、深圳成指及创业板指均出现不同程度下跌，其中火电、水电等传统发电类型发电量边际下降显著，而新能源发电如风电和光伏则表现相对较好。

主要观点

• 发电量趋势：9月全国总发电量同比下降0.4%，环比下降17.2%，增速大幅回落。火电、水电、核电发电量均出现环比下降，其中水电降幅最大，部分省份如湖北、甘肃、青海等水电发电量下降明显，主因是降水量偏少及进入枯水期。
• 风电增长：风电发电量同比增长25.8%，环比增长2.9%，增速提升1.6个百分点，显示出其在当前环境下的相对稳定性与增长潜力。
• Q4用电高峰：随着Q4进入用电高峰期，火电运营商有望受益，特别是全国布局的火电企业，如华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等，被建议重点关注。
• 新能源进展：新能源板块有多个项目进展，如龙源电力的“以大代小”风电项目、吉电股份的风电与光伏项目、以及“氢动吉林”项目启动，显示出行业持续发展和政策支持。

关键信息

本周行情回顾

• 板块表现：SW公用事业板块周跌幅6.11%，在31个板块中排名第28。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括蓝天燃气（+7.70%）、通宝能源（+7.28%）、湖南发展（+6.36%）、宝新能源（+5.59%）、天富能源（+4.29%）；跌幅前五的个股包括华电国际（-18.75%）、大唐发电（-17.80%）、华能国际（-15.93%）、粤电力A（-13.24%）、国新能源（-12.79%）。

电力生产数据

• 全国发电量：1—9月累计6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%；9月总发电量6,830亿千瓦时，同比下降0.4%，环比下降17.2%。
• 分品种发电量：
  • 火电：4838.7亿千瓦时，同比增长6.1%，环比下降19.2%。
  • 水电：989.9亿千瓦时，同比下降30.0%，环比下降19.3%。
  • 风电：476.1亿千瓦时，同比增长25.8%，环比增长2.9%。
  • 光伏：201.8亿千瓦时，同比增长18.9%，环比下降2.2%。
  • 核电：323.5亿千瓦时，同比下降2.7%，环比下降10.9%。

上市公司运营数据

• 华能国际：上网电量3,201.46亿千瓦时，同比增长-1.15%；火电同比增长-4.37%。
• 华电国际：发电量1,671.52亿千瓦时，同比增长3.52%；火电同比增长3.95%。
• 国投电力：发电量1,183.65亿千瓦时，同比增长3.08%；火电同比下降-17.15%。
• 三峡能源：发电量353.15亿千瓦时，同比增长47.40%；风电同比增长49.16%。
• 吉电股份：风电和光伏项目分别投资5.7亿元和5.9亿元，显示出在新能源领域的布局。

风险分析

• 系统性风险：包括权益市场整体下跌风险。
• 行业风险：上网电价下行、煤价上涨、用电需求下滑、水电来水不足、行业改革不及预期等。

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

报告由分析师王威撰写，执业证书编号S0930517030001，联系方式021-52523818，邮箱wangwei2016@ebscn.com。分析师独立、客观地出具报告，并对内容负责。

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