按摩器具_产业趋势向上_新龙头孕育而生_40页_3mb

按摩器具行业总结

核心内容

按摩器具行业正处于快速发展阶段，主要受到全球老龄化、青壮年亚健康问题和消费升级三方面的推动。未来，随着家庭渗透率的提升和共享模式的兴起，行业将迎来更大的增长空间。

主要观点

1. 行业增长驱动因素：

   • 全球老龄化趋势明显，日本、德国、美国等国家已进入老龄化社会，中国老龄化比例也在持续上升。
   • 青壮年群体中亚健康问题普遍存在，尤其以白领为主，推动了健康需求的增加。
   • 消费升级使得人们愿意在健康保障上投入更多，按摩器具作为健康消费的一部分，市场需求持续增长。

2. 市场规模与增长潜力：

   • 全球按摩器具市场规模从2008年的56亿美元增长至2016年的115亿美元，预计2018年将达到138亿美元。
   • 中国按摩器具市场渗透率约为1.17%，未来若提升至5%，市场规模将达622亿元。
   • 共享按摩椅市场空间预计超百亿元，成为行业新增长点。

3. 竞争格局：

   • 国内按摩器具市场已初步形成品牌化竞争格局，主要品牌包括奥佳华、荣泰健康和傲胜。
   • 日系品牌如松下、稻田等主要在本国市场及出口市场占据优势，但在中国市场占有率较低。
   • 中国已成全球最大的按摩器具生产国和出口国，部分企业具备国际竞争力。

4. 产品结构与发展趋势：

   • 按摩椅作为高端产品，市场占有率最高，是行业增长的重要推动力。
   • 小型按摩器具如脚部按摩器、肩部按摩器等，市场份额相对较低，但增长潜力大。
   • 共享模式推动消费场景多元化，成为新兴的增长引擎。

关键信息

• 全球市场：2008-2016年全球市场规模年均复合增速约10%，预计2018年将达138亿美元。
• 中国市场：2016年市场规模超百亿元，未来增长空间巨大，家庭渗透率不足1%，远低于日本等发达国家。
• 行业格局：目前TOP3国内企业市场占有率约14%，未来有望逐步提升。
• 产品分类：按摩器具按功能、形态、接触部位等分类，其中按摩椅和脚部按摩器是主要产品。
• 出口情况：中国已成为全球最大的按摩器具出口国，2016年出口额达20.8亿美元，占全球市场的18%。
• 共享模式：共享按摩椅在机场、商场、影院等场景快速铺开，单机回本周期约6-12个月，未来市场空间有望扩大至百亿元。

投资建议

• 重点推荐公司：奥佳华（002614.SZ）、荣泰健康（603579.SH）。
• 建议关注公司：乐金健康（300247.SZ）。
• 投资评级：买入。
• 风险提示：宏观经济下滑、汇率波动。

行业趋势

• 家庭需求主导：随着消费升级，家庭按摩器具需求将逐步释放，未来三到五年内，家庭渗透率将显著提升。
• 共享经济助力：共享按摩椅模式正在快速拓展，成为行业新增长点，未来市场空间有望超百亿元。
• 品牌化与国际化：龙头企业正逐步向品牌化、国际化发展，通过自主品牌的建设和海外市场的拓展，提升行业地位。

公司分析

奥佳华（002614.SZ）

• 市场定位：全品类布局的按摩器具龙头公司。
• 产品线：涵盖保健按摩、健康环境、家用医疗等多个领域。
• 品牌与市场：拥有五大自主品牌，覆盖全球60多个国家和地区，外销占比约80%。
• 新品表现：2017年推出两款爆款产品，御手温感大师椅和爱沙发，分别在高端市场和台湾市场取得良好反响。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为42.15亿元、51.28亿元和61.96亿元，归母净利润分别为3.46亿元、4.52亿元和5.89亿元。
• 估值：参考家电行业PE-TTM为22.44倍，给予2018年30倍PE估值，目标价24.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。

荣泰健康（603579.SH）

• 市场定位：高端按摩器具代表企业，主打按摩椅。
• 产品结构：按摩椅收入占比超过90%，是公司主要收入来源。
• 外销与内销：外销占比约53.79%，内销增速较快，2017年上半年实现24%增长。
• 市场拓展：通过共享按摩椅品牌“摩摩哒”拓展新市场，推动品牌知名度提升。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为23.80亿元、27.30亿元和31.50亿元，归母净利润分别为8.83亿元、10.92亿元和13.50亿元。

总结

按摩器具行业受益于老龄化、亚健康及消费升级趋势，具备良好的增长前景。中国作为全球最大的生产与出口国，正在逐步成为行业主导力量。奥佳华和荣泰健康作为龙头企业，具备品牌、技术、市场拓展等优势，有望在未来市场中占据更大份额。共享模式的兴起为行业注入了新的活力，推动了消费场景的多元化。未来，随着家庭渗透率的提升和共享市场的扩展，行业将迎来更广阔的发展空间。