20180307-光大证券-中小盘行业深度_按摩器具_产业趋势向上_新龙头孕育而生_42页_3mb

按摩器具产业趋势总结

核心内容

按摩器具产业正迎来快速发展阶段，主要受全球老龄化趋势、青壮年亚健康问题及消费升级三大因素驱动。随着健康意识提升和消费能力增强，家庭和公共场所对按摩器具的需求不断增长，行业未来有望实现数倍增长。

主要观点

• 行业增长潜力大：全球按摩器具市场规模从2008年的56亿美元增长至2016年的115亿美元，预计2018年将达到138亿美元，年均复合增速约10%。
• 国内渗透率低，增长空间广阔：中国按摩器具市场渗透率仅1%左右，而日本等成熟市场已达到10%，未来有望提升至5%，带动市场空间达700亿元。
• 竞争格局初步形成：国内主要品牌为傲胜、荣泰健康和奥佳华，日系品牌如松下、稻田等也在市场中占据一席之地。当前TOP3企业市场占比约为14%，未来市占率有望逐步攀升。
• 共享模式成为新增长点：共享按摩椅需求预计达30万台，市场空间超30亿元，未来或突破百亿元。共享模式通过降低使用门槛，为行业注入新动能。
• 龙头企业具备优势：奥佳华和荣泰健康作为国内领先企业，已实现外销和内销双轮驱动，未来有望在市场份额和盈利水平上进一步提升。

关键信息

1. 全球市场与国内趋势

• 全球按摩器具市场持续增长，日本为最成熟市场，渗透率约10%。
• 中国按摩器具市场渗透率不足1%，未来有望提升至5%，市场空间将扩大至622亿元。
• 按摩器具市场呈现多元化趋势，包括按摩椅、脚部按摩器、肩部按摩器等。

2. 行业发展趋势

• 家庭渗透率提升：按摩椅作为高端产品，未来三到五年内家庭渗透率有望大幅提升，成为行业增长主旋律。
• 共享模式兴起：共享按摩椅在机场、影院、购物中心等场景中迅速发展，市场空间有望超百亿元。
• 消费升级推动需求：随着居民收入和健康意识的提升，按摩器具消费支出占比持续上升。

3. 企业分析

• 奥佳华（002614.SZ）：

  • 全品类布局，覆盖保健按摩、健康环境、家用医疗等领域。
  • 拥有五大自主品牌，分别布局亚洲、日本、台湾、北美和欧洲市场。
  • 2017年实现营收42.16亿元，净利润3.46亿元，毛利率达36.88%。
  • 重点推广智能按摩椅，推动品牌影响力提升。

• 荣泰健康（603579.SH）：

  • 主要专注于按摩椅领域，产品附加值高。
  • 2017年实现营收12.85亿元，毛利率达40%。
  • 重点布局国内市场，2017年内销占比达13.68%，增长迅速。
  • 旗下品牌“摩摩哒”已投放5万台共享按摩椅，主要布局在影院场景。

• 乐金健康（300247.SZ）：

  • 大健康产业布局逐渐完善，具备一定的关注价值。

4. 市场格局

• 行业集中度低：国内按摩器具市场集中度不高，TOP3企业合计市占率仅14%，未来有望提升。
• 外销为主，内销潜力大：国内企业主要依赖外销，但内销市场正在快速成长，尤其是按摩椅市场。
• ODM模式向自主品牌转型：部分企业从ODM模式转向自主品牌，以提升品牌价值和盈利能力。

5. 投资建议

• 重点推荐企业：奥佳华（002614.SZ）、荣泰健康（603579.SH）。
• 关注企业：乐金健康（300247.SZ）。
• 风险提示：宏观经济下滑、汇率波动等。

行业前景展望

按摩器具行业正处于快速成长期，随着家庭渗透率提升和共享模式的推广，市场空间将大幅扩张。龙头企业凭借品牌优势、技术积累和渠道拓展，有望在市场中占据更大份额，实现盈利增长。未来，随着消费习惯的转变和技术的不断进步，按摩器具将逐步成为健康家居的重要组成部分。