按摩器具行业：产业趋势向上，新龙头孕育而生-20180307-光大证券-42页-3mb

按摩器具产业趋势分析总结

核心内容概述

按摩器具行业正随着全球老龄化趋势加剧、青壮年亚健康问题普遍以及消费升级的推动而快速发展。行业主要产品包括按摩椅、脚部按摩器、肩部按摩器等，其中按摩椅作为高端产品，占据了最大的市场份额。中国作为全球最大的按摩器具出口国，已形成完整的产业链，并成为全球按摩器具行业中心。未来，随着家庭渗透率的提升和共享模式的兴起，行业将迎来更广阔的发展空间。

主要观点与关键信息

1. 行业发展的三大驱动因素

• 全球老龄化：65岁以上人口比例上升，推动了对健康保障的需求。
• 青壮年亚健康问题：白领亚健康比例高达76%，健康意识提升。
• 消费升级：人们在健康领域的投入增长迅速，推动市场扩张。

2. 全球市场需求与国内渗透率

• 全球按摩器具市场规模从2008年的56亿美元增长至2016年的115亿美元，预计2018年将达到138亿美元，年均复合增速约10%。
• 日本作为最成熟的市场，家庭按摩椅渗透率已达10%以上，而中国目前仅约1%左右，未来发展空间巨大。
• 中国按摩器具市场预计在2018年将达到700亿元，未来成长空间接近5倍。

3. 竞争格局

• 当前国内按摩器具市场品牌化趋势明显，主要由奥佳华、荣泰健康、傲胜三家龙头企业主导，合计市占率约为14%。
• 日系品牌如松下、稻田等主要出口至本国及海外，国内市占率较低。
• 低端市场由国内其他品牌主导，竞争激烈。

4. 家庭需求与共享模式

• 按摩椅家庭渗透率提升是行业发展的主旋律，预计未来三到五年内，国内市场规模将接近500亿元。
• 共享按摩椅市场空间广阔，预计未来可达百亿元级别，主要布局在商场、影院、高铁站等公共场所。
• 共享模式具备低运维成本、高人流效益等优势，未来盈利空间有望进一步扩大。

5. 投资建议

• 重点推荐：奥佳华（002614.SZ）、荣泰健康（603579.SH）
• 建议关注：乐金健康（300247.SZ）
• 投资逻辑：具备品牌知名度和客户资源的龙头企业将优先受益于行业增长。

关键数据总结

重点公司分析

奥佳华（002614.SZ）

• 全品类布局：涵盖按摩椅、按摩小电器、健康环境产品、家用医疗设备等。
• 品牌矩阵：拥有五大自主品牌，分别布局亚洲、日本、台湾、北美、欧洲市场。
• 盈利能力：毛利率稳定在32%以上，净利率约7%。
• 发展策略：通过ODM和自主品牌双轮驱动，积极拓展海外市场，同时加快国内市场布局。

荣泰健康（603579.SH）

• 主打产品：按摩椅，收入占比超90%。
• 共享模式：旗下“摩摩哒”已投放5万台设备，主要在影院等场景。
• 外销优势：外销占比达53.79%，具备较强的国际竞争力。
• 内销增长：2017年内销占比达13.68%，增长迅速。

乐金健康（300247.SZ）

• 大健康布局：公司正在完善大健康产业布局，具备一定的增长潜力。
• 关注重点：作为新兴企业，未来有望在市场拓展中取得突破。

风险分析

• 宏观经济下滑风险：若经济下行，可能影响消费者购买力。
• 汇率波动风险：出口业务受汇率波动影响较大，存在不确定性。

行业发展趋势

• 家庭渗透率提升：随着健康意识增强和收入提高，家庭按摩器具需求将显著增长。
• 共享模式兴起：共享按摩椅在公共场所的布局，将带来新的增长点。
• 技术升级与智能化：高端产品和智能化功能成为行业竞争的核心。
• 政策支持：国内政策推动健康产业发展，为按摩器具市场带来利好。

总结

按摩器具行业正迎来快速发展期，家庭需求和共享模式将成为主要增长点。中国作为全球最大的出口国，已具备强大的制造能力和品牌影响力，未来有望成为全球主要市场。龙头企业如奥佳华、荣泰健康，凭借品牌优势、技术实力和市场拓展能力，有望在行业上升期占据更大市场份额，实现盈利增长。