20210824-太平洋-兴森科技-002436.SZ-IC载板产销两旺_PCB盈利能力逆势提升_6页_986kb

兴森科技（002436）总结

核心内容

兴森科技（002436）是一家从事技术硬件与设备业务的信息技术公司。2021年上半年，公司实现营业收入23.71亿元，同比增长15.83%；归母净利润2.85亿元，同比下滑24.24%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长103.15%。尽管整体归母净利润有所下滑，但公司通过产能释放和经营效率提升，实现了盈利能力的逆势增长。

主要观点

• IC载板业务表现亮眼：公司IC载板产能已满产满销，订单能见度高，良率维持在96%以上，毛利率同比提升11.55个百分点至20.8%。公司计划在下半年投产新产线，预计将进一步提升盈利能力。
• PCB业务盈利能力提升：在原材料价格上涨的背景下，公司凭借快板和小批量板的行业属性，成功将成本压力转嫁给下游客户，上半年PCB毛利率同比提升3.14个百分点至34.35%。
• 员工持股计划落地：公司2021年员工持股计划非交易过户完成，参与人数不超过208人，包含公司董事、高级管理人员和核心骨干员工。该计划设定了2021-2023年扣非净利润增长目标，分别为30%、60%和90%，为公司未来三年的成长提供了明确指引。
• 盈利预测与评级：公司维持买入评级，预计2021-2023年净利润分别为5.56亿、6.95亿和8.84亿，对应PE分别为43.76、35.05和27.54倍。公司未来三年的业绩增长预期明确，且科技属性和盈利能力持续提升。

关键信息

股票数据

• 目标价：19.11元
• 昨收盘：16.36元
• 总股本/流通：1,488/1,272百万股
• 总市值/流通：22,616/19,339百万元
• 12个月最高/最低：15.71/7.93元

盈利预测和财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

1. 半导体封装产业项目建设及IC载板扩产进度不及预期。
2. PCB产能扩充不及预期。
3. 全球5G商用进程低于预期。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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