20220811-上海证券-2022年7月物价数据点评_食品重新主导CPI上涨_9页_995kb

上海证券研究报告总结：2022年7月CPI、PPI数据

核心内容

本报告分析了2022年7月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的数据表现，并结合当前经济形势与政策预期，对物价趋势进行了预测。

主要观点

• 食品重新主导CPI上涨：7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。食品价格上涨6.3%，涨幅扩大3.4个百分点，成为CPI上涨的主要推动力，其中猪肉和蔬菜价格显著上升。
• 非食品价格回落：非食品价格同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，主要受国际油价下跌影响。
• 核心CPI保持稳中偏降：扣除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点，显示整体需求偏弱。
• PPI加速回落：7月PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%，涨幅较上月回落1.9个百分点。生产资料价格继续下降，生活资料价格涨幅维持不变。
• 市场步入回暖进程：中国经济仍处于“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，资本市场重新进入回暖趋势，市场将逐渐走出“抑”的阶段，进入“扬”的阶段。

关键信息

7月CPI数据

• 全国CPI同比上涨2.7%，城市上涨2.6%，农村上涨3.0%。
• 食品价格上涨6.3%，非食品价格上涨1.9%。
• 环比上涨0.5%，食品价格上涨3.0%，非食品价格下降0.1%。
• 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月回落0.2个百分点。

7月PPI数据

• 全国PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%。
• 生产资料价格同比上涨5%，生活资料价格上涨1.7%。
• 主要行业价格回落：石油、煤炭、有色、化工、黑色等行业涨幅回落，食品加工业涨幅扩大。

数据特征与变动原因

食品涨价带动CPI继续上升

• 猪肉价格大幅上涨：同比由下降6.0%转为上涨20.2%。
• 蔬菜价格显著上升：鲜菜价格由下降9.2%转为上涨10.3%。
• 鲜果、畜肉类价格也上涨：鲜果上涨16.9%，畜肉类上涨8.4%。
• 非食品价格回落：汽油、柴油、飞机票等价格涨幅均有回落。

PPI加速回落

• 主要大宗商品价格回落：带动石油、化工、黑色、煤炭等行业价格下降。
• 新涨价影响下降：PPI同比涨幅中，新涨价影响约1.0个百分点，翘尾影响约3.2个百分点，表明新涨价因素是PPI回落的主要原因。
• 生产资料价格回落：同比上涨5%，回落2.5个百分点，影响PPI总水平上涨约3.81个百分点。

事件影响

• 食品主导CPI上涨：食品价格上涨推动CPI重回上升轨道，但核心CPI仍保持稳中偏降。
• 市场回暖：疫情扰动和地缘政治影响已过去，资本市场进入回暖阶段，市场情绪改善。

事件预测

• 物价稳中偏降趋势不变：CPI长期趋势仍为低位，未来将企稳。PPI下行趋势更加确立，未来将继续下降。
• 通胀回落趋势不变：2022年中国通胀回落趋势明确，降息预期增强。
• 经济修复预期增强：随着供需回归常态，物价将成为经济复苏的重要指标。

风险提示

1. 通胀继续上行：全球供应链问题、俄乌冲突及西方制裁可能引发国际大宗商品价格波动，导致通胀上行。
2. 疫情反复变化：防控措施延长、复工复产不及预期可能对经济和市场造成进一步影响。
3. 政策超预期改变：经济不确定性增加，可能导致政策出现超预期调整。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，反映股价表现与基准指数的相对关系。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面与市场表现的相对关系。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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