20211209-银河期货-11月物价数据分析_新涨价因素影响继续加大_物价管控任重道远_8页_1mb

报告摘要

2021年11月物价数据分析总结

核心内容

2021年11月，中国物价数据呈现出CPI和PPI双回升的态势，但背后存在结构性矛盾和政策影响。报告指出，新涨价因素对物价的影响继续加大，而物价管控面临新的挑战。

主要观点

CPI上涨趋势明显：11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%，较前值有所回升。其中，新涨价因素从1.3%上升至1.6%，成为推动CPI上涨的主要动力。
食品与非食品因素双重拉动：食品CPI同比上涨1.6%，非食品CPI同比上涨2.5%。虽然猪价大跌37.2%，但其他食品价格上涨对CPI形成支撑。
油价影响滞后：国际油价下跌，但交通工具用燃料CPI同比继续上涨至35.7%，显示出油价传导机制不畅。
PPI双回落：11月PPI同比从13.5%回落至12.9%，环比由2.5%降至0%。尽管如此，PPI新涨价因素仍达11.7%，显示工业品价格仍受供给端影响。
库存高企抑制PPI向CPI传导：产成品库存率同比大幅上升，对PPI向CPI的传导形成阻滞。
中下游企业成本压力大：PPIRM同比上涨17.4%，PPI与PPIRM的差值为-4.5%，表明中下游企业盈利空间缩小。
未来物价面临挑战：猪价和油价仍将是影响物价的重要因素。由于今年猪价基数低，预计明年CPI将大幅回升，可能形成“猪油共振”局面。
政策影响短期，中长期价格难跌：当前大宗商品价格下跌主要受政策影响，但中长期看，供需失衡可能支撑价格，近期已出现回稳迹象。
经济与物价管控双重压力：明年不仅面临经济下行压力，还需加强物价管控。央行可能通过降准和再贷款等结构性货币政策来应对。

关键信息

CPI数据

11月CPI同比：2.3%
环比：0.4%
食品CPI同比：1.6%
非食品CPI同比：2.5%
核心CPI同比：1.2%
翘尾因素：0.7%
新涨价因素：1.6%（较前值1.3%上升）

PPI数据

11月PPI同比：12.9%
环比：0%
生产资料拉高PPI：13.6个百分点
生活资料拉高PPI：0.15个百分点
PPIRM同比：17.4%
PPI与PPIRM差值：-4.5%

其他数据

猪价同比：-37.2%
鲜菜价格同比：大幅上涨
秦皇岛动力煤价格：受政策影响大幅回落，但近期回稳
南华工业品指数：11月创新高后大幅回落，近期出现回稳迹象
产成品库存率：16.3%（同比大幅上升）

结论与展望

11月物价数据表明，尽管部分大宗商品价格受政策影响回落，但新涨价因素仍在推动CPI上涨。未来，猪价和油价将对物价产生显著影响，特别是明年CPI可能因低基数效应而大幅回升。同时，中下游企业面临成本压力，需关注PPI向CPI的传导机制。在经济下行压力下，物价管控将成为重要任务，央行可能通过结构性货币政策工具（如多次降准和再贷款）来稳定市场。