20180501-广发证券-农林牧渔行业_本周猪价继续下跌_二季度猪价有望迎来季节性反弹_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于大盘，板块下跌1.4个百分点，而沪深300指数下跌0.1个百分点。尽管部分子板块如林业上涨0.7%，但整体行业仍面临价格下行压力。猪价和禽价均出现环比下跌，而鸭价和鸭苗价格则环比上涨。原材料价格方面，玉米、豆粕和小麦价格均小幅下跌，但国际玉米期货价格上涨。水产品价格整体稳定，仅罗非鱼价格略有上涨。

主要观点

1. 猪价持续下跌，二季度或迎来季节性反弹

• 猪价情况：4月27日全国瘦肉型生猪出栏均价为9.94元/公斤，环比下跌1.68%，同比下跌31.68%。
• 价格趋势：当前生猪价格处于全年低位，参考历史数据，预计二季度猪价将出现明显反弹。
• 周期判断：规模化企业养殖量增长显著，但中小养殖户大规模淘汰母猪现象尚未出现，带仔屠宰比例仅为4%，仍需观察周期是否反转。
• 推荐标的：建议关注具有成本优势的牧原股份、温氏股份、天邦股份。

2. 动保板块面临价格战，二季度或改善竞争格局

• 动保行业：受猪价下跌和疫情较少影响，部分养殖户价格敏感度较高，导致口蹄疫市场苗行业出现价格战。
• 政策影响：7月1日后亚洲I型口蹄疫疫苗生产及销售禁令生效，预计竞争格局将有所改善。
• 推荐标的：重点推荐生物股份（2018年PE 20倍）及中牧股份（受益于口蹄疫市场苗质量提升）。

3. 种子板块关注春播进展

• 春播准备期：当前正值华北春播准备期，建议关注种子企业销售情况。
• 推荐标的：隆平高科通过整合国内外资源，预计2018/2019年EPS分别为0.90/1.06元。

周度策略

建议优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的板块与标的：

1. 动保板块：重点推荐生物股份（规模养殖场量增+渠道下沉全面铺开）和中牧股份（受益于口蹄疫市场苗质量提升）。
2. 饲料板块：看好具备成本优势的饲料龙头，关注其生猪养殖产能带来的业绩弹性，重点推荐新希望、唐人神等。
3. 种植业板块：隆平高科在国内外并购同步推进，预计2018/2019年EPS分别为0.90/1.06元。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险：天气和自然灾害可能影响农产品销售、运输及价格走势。
• 疫病风险：畜禽类价格易受疫病等因素影响。
• 政策风险：农业政策推进进度可能受非政策因素影响，导致效果不及预期。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受同行业竞争品影响，导致销售情况不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士，2017年新财富农林牧渔行业入围，2016年新财富农林牧渔行业第四名。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，覆盖动物保健、水产板块。

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