20210509-首创证券-农林牧渔行业研究周报_猪价已成稳定通胀最大助力_警惕饲用主粮上升风险_22页_2mb

农林牧渔行业研究周报总结

核心内容

1. 猪价与动保行业展望

• 猪价走势：当前全国瘦肉型生猪出栏价降至20.72元/公斤，较年内高点下跌43.64%。预计6-7月将出现最后一个反弹窗口，由于生猪存栏恢复良好，且大厂集中定价策略及二次育肥入场，有望阶段性提振猪价。
• 供应预期：预计2021年猪肉供应量将回到5000万吨左右，较常规消费量减少约10%。
• 动保行业：动保企业受益于能繁母猪补栏和仔猪数量增加，疫苗销售状况良好，行业进入盈利周期，强烈推荐超配。

2. 饲料与主粮价格动态

• 饲料政策：《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》出台，推动饲料配方改良，减少对玉米和豆粕的依赖。
• 玉米与豆粕：玉米-豆粕型日粮是主要饲料配方，但因氨基酸平衡技术发展，替代方案逐步实施。预计5月玉米价格先弱后强，月度均价将环比上涨。
• 小麦价格：5月上旬小麦供应逐步下降，中下旬进入青黄不接阶段，预计价格缓涨几率提高。

3. 行业与个股表现

• 行业表现：农林牧渔板块跑输大盘，申万农林牧渔指数周跌幅2.00%，在28个行业中排名第20位。
• 子板块表现：种植业涨幅最大（4.17%），动物保健板块跌幅最大（-3.29%），畜禽养殖板块跌幅达-4.29%。
• 个股表现：涨幅前五的个股包括苏垦农发（11.53%）、保龄宝（8.65%）、中粮糖业（8.26%）、ST昌鱼（7.63%）、金丹科技（7.25%）；跌幅前五的个股包括德利股份（-8.10%）、中宠股份（-8.20%）、华英实业（-9.63%）、华资实业（-9.64%）、海利生物（-11.23%）。

4. 推荐与风险提示

• 推荐股票：普莱柯生物股份、民和股份、瑞普生物、天康生物。
• 风险提示：新冠疫情蔓延、国际局势变动、政策落地不及预期。

主要观点

• 猪价周期：猪价是当前稳定通胀的主要因素，但短期内受疫情和需求限制，难以有明显上涨。
• 动保行业：受益于能繁母猪补栏和疫苗销售增长，行业处于盈利周期，未来有望出现估值修复。
• 饲料行业：玉米和豆粕价格波动显著，替代方案推动饲料配方改良，但短期内难以缓解玉米供应不足。
• 小麦与玉米：5月玉米价格先弱后强，小麦价格因青黄不接而逐步上涨，饲料需求增加可能对主粮价格产生上行压力。

关键信息

行业动态

• 非洲猪瘟防控：农业农村部发布《非洲猪瘟疫情应急实施方案（第五版）》，强化常态化防控。
• 春耕生产：胡春华强调春耕生产及抗灾夺丰收工作，确保粮食生产供给。
• 种业知识产权：农业农村部召开座谈会，加强种业知识产权保护，促进种业高质量发展。

公司公告

• 益生股份：4月鸡苗销售数量2795.60万只，销售收入17,650.79万元，同比上涨28.46%。
• 民和股份：4月商品代鸡苗销售2882.41万只，同比上涨3.81%。
• 煌上煌：一季度营收6.06亿元，同比增长12.12%，计划新开门店143家。
• 温氏股份：4月销售肉鸡8406.33万只，肉猪销售62.24万头，收入16.16亿元。
• 新希望：2020年净利润49.44亿元，同比下降1.94%，农牧业务增长显著。

行业数据

• 猪价：瘦肉型生猪出栏价20.72元/公斤，猪粮比价7.35，猪料比价6.23。
• 鸡价：鸡苗均价4.45元/羽，毛鸡均价8.78元/公斤，鸡产品综合售价10.50元/公斤。
• 鸭价：肉鸭均价8.19元/公斤，鸭苗均价2.07元/羽。
• 粮食价格：玉米现货均价2910元/吨，环比上涨0.11%；小麦现货均价2542元/吨，环比下跌0.37%。
• 饲料产量：3月饲料产量2598万吨，环比增长20.80%；猪料产量995万吨，环比增长27.73%。

估值表现

• 农林牧渔行业：截至2021年5月7日，市盈率PE(TTM)为20.25倍，市净率PB为3.29倍。
• 细分板块：林业市盈率最高，达2317.93倍，动物保健板块跌幅最大，为-3.29%。

总结

• 猪价短期受制于疫情和需求，未来6-8月可能产生供需缺口，动保行业有望迎来估值修复。
• 饲料行业因政策推动配方改良，但玉米供应不足问题依然存在，小麦价格因青黄不接而上涨。
• 农林牧渔板块整体表现不佳，但种植业表现突出，动保板块成为重点推荐领域。
• 行业面临新冠疫情、国际局势及政策执行等多重风险，需持续关注。