20151008-财富证券-电子行业9月跟踪_性价比凸显_推荐集成电路和显示器件_18页_2mb

电子行业投资分析总结

核心内容概述

本报告为2015年10月8日发布的电子行业点评，重点分析了电子行业的投资性价比、细分行业表现、行业资讯及数据跟踪情况。报告指出，尽管电子行业整体增速放缓，但其估值水平已显现较好的安全边际和投资价值，尤其推荐集成电路和显示器件领域。

主要观点

• 估值合理性：截至2015年9月底，电子行业市盈率47.7倍，接近行业中值44.3倍，且在低利率环境下，资产的贴现价值提升，投资性价比凸显。
• 细分行业优势：集成电路和显示器件板块估值相对合理，具备成长性和政策支持，是电子行业中的重点投资方向。
• 行业趋势：IC产能和人才向中国大陆转移趋势明显，紫光集团通过并购和人才引进加速在存储器领域的布局，对半导体材料和测封产业形成利好。
• 竞争格局变化：中国大陆面板厂商如京东方在大尺寸面板市场占有率逐渐接近台湾厂商友达，显示行业竞争格局正在改变。
• 技术发展：第三代OLED溶液制程技术具有成本优势，全球面板厂商加速布局，LG开放OLED电视面板专利，有助于更多厂商参与OLED产业。
• 全球并购趋势：2015年1-7月全球IC产业并购金额高达770亿美元，显示出行业整合加速。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：上海新阳、长电科技、同方国芯、深天马A。
• 理由：
  • 上海新阳作为IC上游耗材供应商，切入中芯国际和长电科技，受益于国产化趋势。
  • 长电科技作为全球第三大封装企业，受益于IC国产化封装需求上升。
  • 同方国芯通过收购西安华芯进入DRAM领域，具备稀缺性。
  • 深天马A拥有潜在LTPS产能，自给率提升空间大。

行业表现

• 电子行业指数：2015年9月跌幅为-1.91%，年初至9月底跌幅为-7.45%。
• SW电子指数：2015年9月跌幅为-6.41%，同期上证综指跌幅为-3.60%。
• 费城半导体指数：9月涨幅2.14%，年初至9月底跌幅12.23%。
• 台湾电子指数：9月涨幅2.58%，年初至9月底跌幅14.57%。

行业数据

• 全球半导体销售额：2015年7月同比下降0.6%。
• 国内企业盈利：
  • 电子器件制造业收入和利润保持增长。
  • 电子元件制造业收入和利润增长稳定。
  • 听视设备制造业收入和利润呈现波动。
• 面板出货量：
  • 全球液晶电视面板出货量在2015年8月有所下降。
  • 全球笔记本和平板电脑液晶面板出货量保持增长。
• 面板价格趋势：
  • 液晶电视面板价格呈下降趋势。
  • 液晶显示器和手机液晶面板价格亦有下滑。

风险提示

• 经济下行风险：电子类消费需求可能减少，导致行业整体承压。
• 面板价格下滑风险：显示面板价格持续下滑，可能影响企业盈利能力。

行业资讯

• 紫光集团并购动态：
  • 以37.8亿美元收购西部数据15%股权，成为其第一大股东。
  • 曲线救国收购美光失败，但通过收购西部数据推进存储器布局。
  • 台湾存储领域教父高启全加盟紫光，负责半导体存储业务。
• OLED技术发展：
  • 第三代OLED溶液制程技术前景广阔，日本JOLED、韩国LGD、台湾及大陆企业均在布局。
  • LG开放OLED电视面板专利，有助于行业技术扩散。

行业展望

• 国产化趋势：IC自给率预计从20%提升至2025年的70%，其中储存芯片（DRAM）是提升最快的方向。
• 政策支持：国家政策和资金对集成电路和显示器件领域给予大力支持，是经济转型的重要方向。
• 全球竞争：中国大陆在半导体产业中已具备较强实力，未来可能在全球半导体产业中占据更大份额。

投资评级说明

结论

电子行业在当前估值水平下具备较好的投资性价比，尤其在集成电路和显示器件领域。随着IC国产化进程加快、OLED技术发展、全球并购趋势及国内面板厂商竞争力提升，行业前景广阔。投资者应关注具备成长性、技术优势及政策支持的优质企业，同时警惕经济下行和面板价格下滑带来的风险。