20180903-东吴证券-医药行业2018年H1行业业绩综述_医药行业延续上升趋势_上市公司收入增长20.68_归母净利润增长19.49__50页_4mb

医药生物行业2018年H1业绩与发展趋势总结

核心内容概述

2018年上半年，中国医药生物行业延续了2017年的上升趋势，整体业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长。医药行业在政策引导下持续进行供给侧改革，去芜存菁，行业集中度不断提升，龙头企业受益明显。同时，消费升级推动了OTC、医疗服务和IVD等细分行业快速增长，而化学制剂、中药等板块则因政策影响呈现出分化趋势。

主要观点

• 行业整体增长：2018年H1，268家医药上市公司实现销售收入增长20.68%，归母净利润增长19.49%，扣非净利润增长16.35%。整体表现好于医药工业平均水平。
• 政策驱动行业升级：医保目录调整、抗癌药降价、两票制落地等政策推动了行业结构优化，促进优质药品供应，带动了行业毛利率的上升，但销售费用率也大幅提高。
• 子行业分化明显：医疗服务、零售药店、OTC、IVD等细分领域增长迅速，而化学制剂和中药注射剂等因政策影响增速放缓。
• 风险提示：医改政策执行力度、招标进展、宏观经济波动等可能对行业造成风险。

关键信息

上市公司业绩表现

• 2018年H1：

  • 销售收入：6822.55亿元，同比增长20.68%
  • 归母净利润：609.65亿元，同比增长19.49%
  • 扣非净利润：535.11亿元，同比增长16.35%

• 2018年Q2：

  • 销售收入：3486.64亿元，同比增长17.29%
  • 归母净利润：319.08亿元，同比增长12.21%
  • 扣非净利润：260.80亿元，同比增长4.05%

子行业增长情况

• 化学制剂：

  • 收入增长23.81%，利润增长16.83%，但增速有所波动。
  • 主要受益于两票制和招标政策的调整。

• 中药板块：

  • 收入增长19.91%，利润增长21.68%。
  • OTC子领域增长迅猛，但中药注射剂受控费影响增速下降。

• 生物制品：

  • 收入增长26.50%，利润增长37.35%。
  • 血液制品已触底回暖，但疫苗行业受“长生生物”事件影响，下半年增速可能放缓。

• 医疗服务：

  • 收入增长24.48%，利润增长116.18%。
  • 连锁医疗服务和OTC行业增长显著，但因部分企业影响，增速波动较大。

• 医疗器械：

  • 收入增长23.38%，利润增长21.00%。
  • IVD行业表现突出，但费用率上升导致利润承压。

• 医药商业：

  • 收入增长17.81%，利润增长10.69%。
  • 零售药店和连锁企业表现较好，但整体增速有所放缓。

风险提示

• 政策风险：医改政策执行力度、招标进展可能影响行业增长。
• 市场风险：宏观经济波动可能对行业增速造成影响。
• 行业风险：部分子行业如中药注射剂受控费政策影响较大。

附录信息

• 样本选取：268家医药上市公司为分析样本，剔除并表和重大事件影响后为234家。
• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 图表目录：包括收入、利润、费用等各项指标的图表分析。

总结

2018年上半年，医药生物行业在政策引导下实现了稳步增长，行业集中度提升，龙头企业表现突出。消费升级推动了OTC、医疗服务和IVD等细分行业快速增长，而化学制剂和中药注射剂等板块则因政策调整出现分化。尽管存在一定的风险，但整体行业仍处于上升周期，未来增长潜力较大。