20210724-西南证券-医药行业周报_震荡加剧_医药持仓开始分化_34页_6mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数下跌 2.42%，跑输大盘 2.31个百分点，行业涨跌幅排名第22位。自2021年初以来，医药行业上涨 2.85%，跑赢大盘 5.19个百分点，行业涨跌幅排名第13位。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为 39倍，相对全部A股溢价率为 121%（-7pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 64%（-5pp），相对沪深300溢价率为 182%（-8pp）。医药子行业中，化学原料药跌幅最小（约 -0.8%），而医疗服务跌幅最大（约 -3.9%）。医疗服务是年初至今涨幅最高的子行业，上涨约 20.8%。

主要观点

1. 行情回顾与市场情绪

医药板块受市场情绪影响震荡加剧，医疗服务和生物制品等子板块跌幅居前。
公募基金在二季度仍偏爱CXO、医疗服务、医疗器械等板块龙头，其持仓市值和持有基金数量大幅提升，但核心资产个股持仓开始分化。

2. 中长期投资主线

“创新”主线：
- 创新药：重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、前沿生物、康宁杰瑞等。
- 转型创新：看好康辰药业、冠昊生物、海普瑞、科伦药业、博瑞医药等。
- CRO/CDMO (CXO)：重点看好药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、皓元医药等。
- 创新疫苗：看好康希诺、智飞生物、康泰生物、欧林生物、康华生物等。
- 创新器械：看好迈瑞医疗、佰仁医疗、南微医学、鱼跃医疗、伟思医疗、普门科技、健帆生物、安图生物、爱博医疗、启明医疗、英科医疗、迈得医疗等。
- 创新模式：看好健麾信息、九州通、上海医药、大参林、一心堂、益丰药房、老百姓、柳药股份等。
- 创新检测：看好华大基因、金域医学、润达医疗等。
“自主消费”主线：
- 自费生物药：看好长春高新、我武生物等。
- 血制品：看好派林生物、天坛生物、华兰生物、卫光生物等。
- 中药消费品：看好云南白药、片仔癀等。
- 医美板块：看好爱美客、华熙生物等。
- 连锁医疗服务：看好通策医疗、锦欣生殖、爱尔眼科、美年健康等。

3. 组合分析

稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、云南白药，整体下跌 1.21%，跑输大盘 1.1个百分点，跑赢医药指数 1.21个百分点。
弹性组合：楚天科技、健麾信息、润达医疗、我武生物，整体下跌 4.46%，跑输大盘 4.35个百分点，跑输医药指数 2.04个百分点。
港股组合：药明生物、康希诺生物-B、君实生物、启明医疗-B，整体下跌 -6.52%，跑输大盘 4.08个百分点，跑输医药指数 1.28个百分点。
科创板组合：泽璟制药-U、普门科技、南微医学、爱博医疗，整体上涨 0.001%，跑赢大盘 0.11个百分点，跑赢医药指数 2.42个百分点。

关键信息

市场表现：本周医药行业整体下跌，但自2021年初至今仍保持正增长。
估值情况：医药行业估值相对较高，但部分子行业如化学原料药表现相对稳健。
资金流向：南向资金流出 143.9亿元，北向资金净买入 118.2亿元。陆港通持仓前五为迪安诊断、泰格医药、迈瑞医疗、益丰药房、康龙化成，增持前五为浙江医药、迈瑞医疗、康泰生物、金域医学、大参林，减持前五为中新药业、白云山、蓝帆医疗、羚锐制药、乐普医疗。
大宗交易：本周共有 36家公司发生大宗交易，成交总金额为 32亿元，其中君实生物-U、万泰生物、睿智医药成交额占 61.8%。
融资融券：融资买入额前五为复星医药、沃森生物、片仔癀、广誉远、智飞生物；融券卖出额前五为恒瑞医药、复星医药、沃森生物、爱美客、康希诺-U。
股东大会：未来三个月拟召开股东大会的医药公司有 30家，其中下周召开的有 17家。
定增进展：截至2021年7月23日，有 29家医药公司已公告定增预案但未实施，其中 15家处于股东大会通过阶段，8家处于董事会预案阶段，6家处于证监会通过阶段。
限售股解禁：部分医药公司即将面临限售股解禁，具体信息见表12。