20240131-五矿期货-铅_近期行情影响因素梳理_5页_278kb

铅市场专题报告（2024-01-31）

一、核心结论

1. 价格波动

   • 铅价2024年1月大幅波动：高点16730元/吨，低点16545元/吨。
   • 价格由供需关系推动，受环保限产与下游备库主导。
   • 结束备库行情后，铅价回归基本面，面临产业转移与铅锂替代压力。

2. 供给端因素

   • 再生铅：2024年1月初环保限产导致停产，产能利用率骤降至24%；安徽解除限产后恢复，1月30日产能利用率升至52%。
   • 原生铅：豫光检修、金利降产，整体供应趋稳，冶炼收益受白银价格高位支撑。

3. 需求端因素

   • 下游电池厂节前备库，需求旺盛，电池厂产能利用率大幅上升；备库结束后需求迅速回落，春节假期消费骤降。
   • 再生端成本压力大（废电瓶价格高企），盈利保持在-300元/吨左右。

4. 库存与结构

   • 国内外库存持续去化：国内周度去库超10万吨，LME现金-3合约价差扩大至1012美元/吨。
   • 期现结构不振：沪铅虚实比过高，持仓大增，导致期价难以持续上行。

5. 未来展望

   • 短期：供需扰动频繁，再生铅减产或边际变化驱动价格波动。
   • 中期：下游消费转淡，叠加产业转移与铅锂替代逻辑，铅价承压，弱势震荡为主。
   • 理性看待可交割资源对结构性反弹的支撑。

二、风险提示

• 再生铅端供应弹性变化。
• 废电瓶价格与原料成本压力。
• 春节假期对需求链条的实际影响。
• 全球库存变化对沪伦比价的扰动。

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