20240305-五矿期货-锌_近期行情影响因素梳理_4页_252kb

锌价近期行情影响因素总结

最近的价格走势显示，锌价在2月份经历大幅下跌，沪锌指数收跌331%至20585元/吨，伦锌3S收跌406%至24235美元/吨，同时持仓量持续上行。这一波动主要受宏观经济因素、供应需求平衡以及库存变化影响。

春节前，美联储降息预期减弱和美元指数上升对锌价形成压力，叠加锌矿投产预期和欧洲消费预期偏弱，导致锌价波动下滑。国内需求方面，1月中旬备库充足，但后续采买不佳，叠加假期影响，进一步拉低价格。

春节期间，国内市场暂停交易，国际市场大量交仓，伦锌3M节间收跌312%至2388美元/吨，LME锌锭库存骤增665万吨至2648万吨，进一步强化了海外消费疲软的预期，同时国内累库幅度低于预期，未显著缓解压力。

春节后，进口窗口开启，带动锌精矿加工费大幅下行（国产TC降至3800元/吨，进口加工费80美元/干吨），炼厂利润承压，减产幅度超预期。需求端，镀锌、压铸锌合金和氧化锌开工率上升，但节后采买补库不及预期，消费预期虽被政策如汽车家电以旧换新提振，但实际消化库存为主。

短期分析表明，锌价下方支撑较强，源于TC下行和炼厂检修量增加；然而，海外消费偏弱和进口锌锭流入限制了上行空间。中期展望，矿山投产可能维持供应端压力，而消费增量有限，预计锌价运行中枢将进一步下移。