20240131-华鑫证券-通富微电-002156.SZ-公司事件点评报告_2023Q4利润改善明显_AMDAI芯片新需求驱动封测新增长_5页_278kb

通富微电（002156SZ）2023Q4业绩改善与投资展望分析

公司基本情况

• 当前股价：18.48元
• 总市值：280亿元（截至2024年1月31日）
• 行业定位：集成电路封装测试服务提供商，核心客户为AMD（占订单80%以上）

2023年业绩回顾

• 净利润范围：13亿~18亿元，同比下降64%~74%，主要受下游需求复苏不及预期影响
• Q4表现：
  • 归母净利润同比增长67.6%~87.6%
  • 环比增长56.5%~96.7%，利润改善明显
• 营收扭亏为盈：2023年下半年表现强劲，逐季增长，全年营收呈上升趋势

核心增长动力

1. 产品布局优化：

   • 在高性能计算、新能源、汽车电子等领域实现收入增长
   • 积极推进Chiplet技术落地，承接AI算力芯片订单

2. 先进封装能力：

   • 掌握25D/3D、扇出型（FO）、倒装焊等高端封装技术
   • 公司自主研发的VISionS平台在MemoryStack、Fan-Out Substrate等领域取得突破
   • 产能扩充及成本优化方案（如3D低成本技术）进展顺利

3. 与AMD战略合作深化：

   • 全面协同AMD产品线（AI GPU MI300X、HPC、AIPC）需求，整合资源
   • “合资+合作”模式强化技术与市场互补

投资评级与目标

• 首次覆盖“增持”评级
• 盈利预测（2023-2025）：
  • 收入年复合增长率：178% → 149%
  • EPS（元）：0.11→0.74（2025E）
  • PE估值（倍）：1718（PE）→ 250（PE）下业绩弹性大

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品研发与技术落地预期
• 宏观需求波动（如AI芯片周期）

附：分析师信息

报告编号：HX-240131155657
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