20230425-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-业绩符合预期_AI会议未来可期_3页_536kb

报告摘要：亿联网络（300628SZ）2022年度业绩与展望

核心业绩数据

• 2022年：营收4811亿元，同比增长30.6%；归母净利润2178亿元，同比增长34.7%。
• 2023Q1：营收889亿元，同比下降14.7%；归母净利润423亿元，同比下降13.1%，下滑主因海外宏观环境需求波动。

核心竞争力与产品线

1. 桌面通信终端：全球市场占有率持续领先，尤其SIP话机保持38%全球份额（2021年）。
2. 研发投入：2022年研发支出49.6亿元，同比增长35.9%，为保持竞争力和新品开发提供支持。
3. 新品线表现：
   • 会议产品：营收1299亿元（占27%），同比增长42.3%，毛利率64.7%，代表产品含AI功能会议平板。
   • 云办公终端：营收361亿元（占75%），同比增长63.4%，毛利率51.4%，切入高端音频市场。

未来展望

1. AI+变革：ChatGPT等AIGC技术推动视频会议服务升级，公司作为硬件龙头有望受益于行业加速。
2. 新市场拓展：电商、零售等行业加速采纳云视讯，推动公司产品向更多行业覆盖。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为276.1亿元、349.8亿元、421.7亿元。
• PE估值：对应2023-2025年分别为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

风险

• 贸易摩擦：对主营业务的影响。
• 上游供应链：原料紧张可能影响交付。

关键财务指标（2021A-2025E）

• 营收增长率：33.8% → 30.6% → 27.7% → 26.6% → 19.6%
• 净利润增长率：26.4% → 34.7% → 26.8% → 26.7% → 20.6%
• 估值指标：PE从370倍下降至142倍，PB从9倍降至4倍。