20230425-国盛证券-赛特新材-688398.SH-Q1毛利率企稳_真空玻璃新产品投产在即_3页_536kb

赛特新材Q1业绩总结

主要业绩

• 收入方面，赛特新材2023年Q1实现营收153亿元，同比增长147%。
• 利润指标中，归母净利润达1,137万元，同比增长512%；扣非后归母净利润为1,090万元，同比增长902%，显示强劲增长。
• 毛利率稳定在298%，同比上升317个百分点，主要受益于天然气价格回落，2022年因国际形势导致成本较高；环比略有下降，归因于客户结构调整。
• 净利率为7.45%，同比小幅上升，反映出效率改善。

关键因素分析

• 毛利率改善主要由于天然气采购成本降低（较2022年506元/立方米水平显著下降）。
• 期间费用率上升至19.22%，同比增加19.6个百分点，核心为销售费用（增长11.3个百分点）、管理费用和研发费用增加，主要源于人员扩招、差旅增加及股权激励费用。
• 费用上涨支撑了利润增长，但客户销售均价变化影响了毛利率。

新产品进展

• 真空玻璃新业务首条量产线已调试接近尾声，预计2023年内开始批量生产。
• 该产品与现有真空绝业板技术同源，客户渠道重叠，潜在市场空间大，聚焦电器和建筑领域，若质量达标，将开启第二成长曲线。

投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE分别为2023年28X、2024年20X、2025年16X。
• 预计公司2023-2025年净利润依次为12亿、16亿、21亿元，对应高增长预期。

风险提示

• 真空玻璃投产进度不及预期可能影响增长。
• 风险包括新材料替代、测算误差和假设变动，如市场接受度或成本波动。