20230115-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-业绩符合预期_新品贡献占比逐步提升_3页_618kb

亿联网络（300628.SZ）总结

核心内容

亿联网络（300628.SZ）在2022年发布了业绩预告，整体表现符合预期，营收和利润均实现大幅增长。公司通过持续的产品线扩张和新业务的推出，展现出强劲的发展势头。分析师对亿联网络维持“买入”评级，并对其未来三年的盈利能力与估值进行了预测。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2022年公司收入预计为46.1-49.7亿元，同比增长25%-35%。
• 净利润增长：归母净利润预计为21-22.3亿元，同比增长30%-38%。扣非净利润增长38%-48%，显示公司主营业务的强劲增长。
• 四季度表现：四季度单季度收入为10.5-14.1亿元，归母净利润为3.2-4.5亿元，体现出公司季度业绩的稳定性。

利润率波动

• 公司四季度毛利率受到汇率波动影响，人民币对美元汇率从三季度末的7.1左右回落至四季度末的6.9左右，对毛利率产生一定影响。
• 理财收益波动和汇兑损失对四季度业绩造成非经营性影响，但整体经营仍保持稳健。

产品线扩张

• 公司SIP话机和VCS在全球市场份额持续提升，竞争力突出。
• 新产品包括蓝牙耳机、会议平板Meetingboard、智能追踪摄像机、桌面一体终端、混合云等，其中会议产品和云办公终端发展良好，2022年上半年贡献占比达35%。
• 产品线的不断扩张为公司未来增长提供了坚实基础。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为21.8亿元、28.9亿元、35.8亿元。
• PE估值：对应当前股价（2023年1月13日收盘价60.92元）的PE分别为25倍、19倍、15倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。
• 盈利增长趋势：公司利润增长持续，未来三年成长性良好。

财务报表概览

• 营业收入：2022年预计为4842百万元，同比增长31.4%，2023年和2024年分别预计增长32.0%和24.6%。
• 归母净利润：2022年预计为2183百万元，同比增长35.1%，2023年和2024年预计增长32.3%和23.9%。
• EPS：预计2022年为2.42元/股，2023年为3.20元/股，2024年为3.97元/股，显示每股收益稳步上升。
• ROE：2022年预计为25.6%，2023年为26.8%，2024年为25.8%，体现出公司盈利能力的提升。

财务比率分析

• 毛利率：2022年预计为63.3%，2023年和2024年分别为64.2%和63.9%，毛利率略有波动但整体保持稳定。
• 净利率：2022年预计为45.1%，2023年为45.2%，2024年为44.9%，净利率维持在较高水平。
• 资产负债率：逐年下降，2022年预计为9.4%，2023年和2024年分别为9.4%和8.5%，显示公司财务结构持续优化。
• EV/EBITDA：从2022年的20.1倍下降至2024年的11.4倍，反映公司估值逐步合理化。

风险提示

• 贸易摩擦：可能对公司主营业务造成一定影响。
• 疫情波动：可能对行业需求产生负面影响。
• 原材料紧张：可能影响产品交付和盈利能力。

结论

亿联网络在2022年业绩表现良好，营收与利润均实现显著增长。公司产品线不断扩展，尤其是会议产品和云办公终端，显示出强劲的市场竞争力和发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展空间大，第二增长曲线已打开。尽管存在汇率波动和理财收益波动等非经营性因素，但公司整体经营稳健，财务结构持续优化，盈利能力和估值水平均处于健康区间。