20230726-天风证券-豫园股份-600655.SH-Q2预计黄金珠宝维持高增速_餐饮+大豫园片区未来可期_4页_777kb

豫园股份（600655）投资分析总结

投资评级

• 行业：商贸零售/一般零售
• 评级：买入（维持）

核心数据

• 当前股价：72.2元
• 总股本：约38.99亿股
• 营收增长预期：2023年预计Q2同比增速33.9%-35.5%，上半年同比增速220%-231%
• 归母净利润：预计2023年归母净利润31/36/48亿元（同比增长显著）
• 市盈率（PE）：9-6倍（2023-2025年）

业绩亮点

1. 珠宝时尚业务逆势增长

   • 2023Q2黄金珠宝业务保持高增速，古韵金系列产品销售同比增长近40%。
   • 2022年珠宝业务营收同比增长20%，全渠道活跃会员达207万，复购率达37.5%。

2. 商业地标效应显现

   • 豫园商圈客流恢复带动餐饮、商业管理业务增长，文化餐饮排名全国前60强。
   • 大豫园片区（一期、二期及福佑路地块）联动开发，打造东方生活美学消费场景。

3. 资本运作优化结构

   • 收购估值45.5亿美元的IGI集团80%股权，剥离非核心资产，提升资本效率。
   • 2023H1净亏损部分由非流动资产处置收益贡献。

战略调整

• 2023年聚焦“产业运营+产业投资”，推进“东方生活美学”战略，构建“1+1+1”产业布局。
• 物业开发项目影响短期利润，Q2扣非净利润为负，2023全年利润预测因项目结转下调。

风险提示

• 经营区域集中风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期。

财务预测

• 2023-2025年EPS分别为0.79/0.93/1.23元，对应PE 9/8/6倍。

结论
豫园股份依托珠宝时尚和豫园商圈两大引擎，推动主业聚焦与资本优化，短期因物业调整利润承压，但长期成长性持续。维持“买入”评级。