20230108-国金证券-黄金珠宝行业行业研究周报_看好黄金珠宝23年修复弹性_重点关注镶嵌类公司_23页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年第四季度黄金珠宝及培育钻石行业的表现，展望2023年行业修复弹性，并给出投资建议。

主要观点

1. 黄金珠宝行业表现

• 22Q4业绩承压：受疫情影响，22年1-11月金银珠宝零售额累计同比增长0.8%，但22Q4因疫情反复，零售额同比下滑3%，预计22Q4业绩总体承压。
• 23年修复弹性可期：预计23年春节旺季销售将显著回暖，镶嵌类消费恢复弹性更大，重点推荐周大生、迪阿股份、潮宏基、中国黄金。
• 业绩测算：基于保守、中性、乐观三种假设，测算23年重点公司业绩弹性。迪阿股份、周大福、潮宏基、周大生、中国黄金、老凤祥等公司均有不同程度增长，其中迪阿股份弹性最大。

2. 培育钻石行业表现

• Q4价格企稳：全球培育钻价格总体企稳，CVD各分数段平均折扣回升，HTHP1~1.49克拉均价回升1.6%。
• 装机速度放缓：受疫情影响，Q4行业装机速度环比放缓，预计23年产能将逐步释放。
• 重点公司业绩：力量钻石Q4营收、净利环比增长，四方达主业收入环比略降但净利率改善，天璇半导体仍为亏损状态。

关键信息

1. 行业数据

• 2022年11月钻石进口额：6.22亿美元，同比下降27.7%。
• 2022年11月国内珠宝零售额：同比-7%，1-11月累计同比+0.8%。
• 2022年11月美国珠宝全渠道零售额：同比-5.4%，延续10月以来的下滑。

2. 价格跟踪

• 黄金价格：本周累计下跌0.68%，处于历史较高水平。
• 培育钻价格：CVD各分数段价格回升，HTHP价格部分回升。
• 天然钻价格：IDEX指数累计下跌0.3%，12月一克拉RAPI指数下跌1.5%，降幅收窄。

3. 行情回顾

• 黄金珠宝板块：本周涨4.35%，跑赢大盘1.53PCT，板块涨幅居上游。
• 培育钻石板块：本周涨1.52%，跑输大盘1.3PCT，板块涨幅居中下游。

4. 行业动态

• 六福集团：将22-23财年净开店目标下调至350间，收入增长目标调整为10%+。
• 中国黄金：2022年1-11月黄金珠宝零售额累计同比+0.8%，Q4金价支撑下业绩有望修复。
• 飞孟金刚石：拟首次公开发行股票并上市，河南证监局已提交辅导备案。
• GIA发布纯数字分级报告：提升钻石供应链效率，减少对纸张依赖。
• Gemfields：2022年红宝石销售收入同比增长13%，全年拍卖收入同比增长32%。

5. 上市公司公告

• ST金洲：发布可能被强制退市风险提示公告。
• 国机精工：发布非公开发行股票方案及股东回报规划。
• 中兵红箭：董秘兼财务总监李志强辞职。
• 莱绅通灵：计划减持公司股份不超过1%。
• 豫园股份：复星高科技及其一致行动人累计质押公司股票32.91%。

风险提示

1. 黄金珠宝行业风险

• 终端零售不及预期：线下渠道受疫情影响。
• 疫情持续时间超预期：可能继续影响销售。
• 加盟渠道拓展不及预期：影响品牌利润增长。

2. 培育钻石行业风险

• 数据准确性：公开报价与实际成交价存在差异。
• 印度进出口数据波动：可能影响板块表现。
• 培育钻毛坯/裸钻价格波动：行业扩产可能引发价格波动。

投资建议

• 黄金珠宝行业：推荐周大生、迪阿股份、潮宏基、中国黄金。
• 培育钻石行业：建议关注一体化布局及装机进展，尤其在金价上行预期下毛利率和销量有望双升。

行业估值

• 黄金珠宝板块：截至23年1月6日，动态估值20倍，自11月末以来累计上涨24%。
• 培育钻石板块：动态估值42倍，处2022年以来3.7%分位。

总结

黄金珠宝行业在2022年Q4受疫情影响，业绩承压，但2023年有望迎来修复。镶嵌类消费恢复弹性更大，推荐具备镶嵌优势的公司。培育钻石行业Q4价格企稳，装机速度受疫情影响放缓，预计23年产能逐步释放。整体来看，黄金珠宝板块估值提升，具备投资价值，而培育钻石板块估值较低，仍需关注行业动态及价格变化。