20220904-国金证券-黄金珠宝行业研究_培育钻龙头Q2持续扩产_黄金珠宝疫情承压_19页_2mb

黄金珠宝行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1-7月黄金珠宝行业及培育钻石行业的发展状况，结合市场数据、行业动态及公司业绩，提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点

• 培育钻石行业：需求持续增长，产业链库存完成，供需格局回归理性。Q2龙头持续扩产，业绩高增，板块收入同比增长11%、净利同比增长120%。7月印度培育钻进口同比增长25.38%，出口同比增长37.83%，表明出口增速快于进口，可能因印度CVD扩产及贸易商囤货需求减弱。裸钻出口保持快速增长，终端需求旺盛。

• 黄金珠宝行业：受疫情影响，Q2业绩承压，但6-7月疫后持续修复，7月零售额同比增长22%，显示市场复苏强劲。板块整体收入同比下降3.07%，净利同比下降18.48%。

• 市场表现：本周培育钻石板块下跌3.64%，跑输沪深300指数；黄金珠宝板块下跌0.32%，跑赢大盘。部分个股表现分化，如ST金洲、老凤祥涨幅居前，力量钻石、黄河旋风跌幅较大。

• 价格波动：天然钻石价格指数RAPI下跌3.6%，CVD培育钻价格在8月普遍下降，HTHP价格相对稳定。培育钻价格与天然钻价格对比显示，CVD在0.5-0.99克拉价格较高，HTHP在1克拉以上价格相对天然钻更具竞争力。

• 行业动态：国内多个企业如老凤祥、周大生、菜百股份、迪阿股份等在渠道拓展、品牌建设、产品创新等方面取得进展。海外方面，Tiffany、Michael Hill等品牌也有所动作，如设计冠军奖杯、推出线上二手平台等。

• 投资建议：维持买入评级，认为培育钻石行业因扩产和需求释放仍有增长空间，黄金珠宝行业在疫后修复和消费复苏背景下有望持续回暖。

关键信息

1. 市场数据

2. 行情回顾

• 培育钻石板块：本周下跌3.64%，跑输沪深300 1.59PCT。
• 黄金珠宝板块：本周下跌0.32%，跑赢沪深300 1.73PCT。

3. 行业动态

• 老凤祥：上半年营收同比增长6.8%，净利同比下降14.53%；渠道拓展至5055家，包括15家海外银楼。
• 周大生：上半年营收同比增长82.79%，净利同比下降4.07%；加盟业务增长显著。
• 菜百股份：营收同比增长3.58%，净利同比增长26.44%；推出多个IP产品线，线上业务增长45.09%。
• 迪阿股份：营收同比下降10.13%，净利同比下降20.62%；加强品牌营销和产品创新。
• 莱绅通灵：营收同比下降31.20%，净利同比下降94.76%；优化组织架构，提升运营效率。
• 英皇钟表珠宝：受疫情影响，上半年营收下降20.54%，但开始探索生鲜电商赛道。
• 金猫银猫：转型生鲜电商，收入增长288.28%，但毛利下降。
• 千叶珠宝：产品毛利率显著提升，非黄金饰品毛利率达50.58%。
• 河南科技专项：下达2.73亿元用于支持培育钻石和超硬材料产业。
• 海外动态：Tiffany设计英雄联盟冠军奖杯，Michael Hill业绩增长，苏富比将拍卖稀有粉钻。

4. 数据跟踪

• 钻石价格：8月1克拉成品钻RAPI指数跌3.6%，CVD价格下降20%-40%，HTHP价格相对平稳。
• 贵金属价格：黄金、白银、铂金价格均下跌，主要受美联储加息预期影响。
• 进口情况：7月黄金珠宝及天然钻进口降幅收窄，6月上海钻交所成品钻进口额同比大幅增长。
• 零售情况：7月国内珠宝零售额同比增22.1%，美国珠宝零售额同比增19%。

5. 风险提示

• 终端零售不及预期
• 加盟渠道拓展不及预期
• 疫情反复

结论

黄金珠宝行业在疫情后逐步复苏，7月国内珠宝零售额显著增长，显示市场强劲反弹。培育钻石行业在产业链库存完成、供需回归理性背景下，板块业绩快速增长，盈利能力提升。短期市场情绪可能受压，但长期看，随着需求释放和库存消化，行业仍有较大增长空间。建议投资者关注龙头企业的扩产和渠道优化进展，同时留意市场波动及疫情对行业的影响。