20221024-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_造纸板块小幅上涨_政策持续发力家居行业有望复苏_21页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周轻工制造板块整体表现偏弱，指数下降1.88%，在28个申万行业中排名第17。细分行业中，包装印刷上涨0.77%，造纸上涨0.24%，而家用轻工则下跌4.84%。整体来看，政策利好与市场环境变化对行业影响显著，尤其在家居和造纸板块，市场预期有所改善。

主要观点

家居行业

• 政策支持：证监会放宽涉房企业融资限制，允许涉房业务占比不超过10%的企业在A股市场融资，推动家居行业需求修复。
• 市场数据：2022年9月建材家具卖场销售额达992.13亿元，月环比增长11.7%；1-9月累计销售额同比增长20.4%，显示市场复苏迹象。
• 出口利好：人民币贬值（美元兑人民币中间价周环比贬值98pips）利好出口企业，提升收入及盈利能力。
• 投资建议：首推【顾家家居】（PE14x）和【喜临门】（PE14x），推荐【欧派家居】（PE21x）、【索菲亚】（PE10x）和【金牌厨柜*】（PE10x），长线推荐【敏华控股】（PE11x）。

造纸行业

• 板块表现：造纸板块小幅上涨0.24%，双胶纸和白卡纸价格小幅上升。
• 浆价预期：2022Q4至2023Q1纸浆新增产能较多，预计浆价中枢将下行，利好造纸企业利润弹性释放。
• 投资建议：首推【中顺洁柔】（PE19x），建议关注【华旺科技】（PE12x）、【仙鹤股份*】（PE17x）、【五洲特纸*】（PE12x），长线推荐【太阳纸业】（PE9x）。

必选行业

• 晨光股份：疫后加速新业务发展，传统业务韧性较强，建议关注。

电子烟行业

• 政策进展：43家电子烟品牌商通过强制国标技术审评，预计未来一年竞争将加剧。
• 生产许可：COEE可逸公司获得电子烟生产许可证，可生产烟弹、烟具及组合产品。
• 市场数据：美国电子烟销量同比增长44.3%，其中非烟草味电子烟增长显著。
• 投资建议：首推【思摩尔国际】（PE18x），建议关注【雾芯科技*】（PE10x）、【盈趣科技*】（PE15x）、【顺灏股份*】、【润都股份*】、【金城医药*】（PE21x）。

关键信息

上周行情

• 上证综指：-1.08%
• 深证成指：-1.82%
• 轻工制造指数：-1.88%
• 细分行业涨跌幅：包装印刷（+0.77%）、造纸（+0.24%）、家用轻工（-4.84%）

行业新闻

1. 造纸行业：

   • 贵州祥恒包装复工复产，冲刺年产值3亿元。
   • 泰盛纸业拟建年产12万吨特种纸项目。
   • 韶能集团TM9生产线顺利开机。
   • 安德里茨向巴西Bracell SP Celulose提供四条卫生纸生产线。

2. 电子烟行业：

   • 43家电子烟品牌商通过国标审评，竞争将加剧。
   • 香港可能撤销电子烟再出口禁令。
   • 比亚迪精密制造公开电子烟烟盒外观设计专利。

3. 定制家具行业：

   • 乐歌股份在美国购置土地用于海外仓建设。

原材料与市场数据

• 原材料成本：TDI同比上涨80.42%，MDI及软泡聚醚同比下跌。
• 建材卖场：1-9月累计销售额增长20.4%，9月BHI指数为104.34。
• 地产数据：8月房屋竣工、新开工及销售表现偏弱，但政策托底力度持续增强。

公司公告

• 皮阿诺：实控人转让股份，仍持有31.50%。
• 五洲特纸：转债价格向下修正。
• 东风股份：转债停牌，拟收购博盛新材。
• 公牛集团：使用12亿元闲置资金补充流动资金。
• 欧派家居：提议回购股份，金额不低于1.25亿元。
• 晨光股份：疫后业务拓展，供应链能力提升。

风险提示

1. 原材料价格波动可能影响企业盈利。
2. 中美贸易摩擦加剧可能影响进出口及汇率。
3. 下游需求偏弱可能导致库存去化速度低于预期。

估值数据（2022E）

估值与盈利预测

结论

轻工制造行业在政策支持及市场回暖预期下，部分板块如家居和造纸表现较为积极。家居行业受地产政策托底及“金九银十”旺季影响，需求有望复苏；造纸行业则因浆价预期回落而盈利空间打开。电子烟行业政策明朗化，未来竞争加剧，但市场需求持续增长。建议重点关注【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【思摩尔国际】等企业。