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沥青期货早报总结（2026年2月4日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2026年2月4日发布的沥青期货早报，分析了沥青期货市场的基本面、持仓数据、价格走势、库存变化及市场预期等关键信息，旨在为市场参与者提供参考。

主要观点

1. 供给端分析

• 地炼排产：2026年2月国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比下降3.30%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为27.325%，环比下降1.20个百分点。
• 出货量：全国样本企业出货21.445万吨，环比减少5.80%。
• 产量：样本企业产量为45.6万吨，环比减少4.20%。
• 检修量：预计下周炼厂检修量为102.2万吨，环比增加1.79%。
• 整体趋势：炼厂近期减产，降低供应压力，预计下周供给压力将进一步减小。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率：25.5%，环比下降0.05个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：3.3%，环比下降0.50个百分点，明显低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：5.7161%，环比下降0.60个百分点，略高于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：14%，环比持平，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：18%，环比下降2.00个百分点，高于历史平均水平。
• 总体趋势：当前需求整体低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-128.13元/吨，环比增加85.30%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为16.1943元/吨，环比减少81.76%。
• 成本支撑：原油走弱，短期内沥青成本支撑有所减弱。

4. 基差走势

• 山东现货价：3250元/吨，03合约基差为-59元/吨，现货贴水期货。
• 基差趋势：基差整体偏空，但部分合约基差有所收窄。

5. 库存变化

• 社会库存：89.2万吨，环比增加3.48%，持续累库。
• 厂内库存：60.2万吨，环比减少1.14%，持续去库。
• 港口稀释沥青库存：84万吨，环比增加90.91%，库存大幅上升。
• 库存趋势：社会库存和港口库存持续增加，厂内库存有所下降。

6. 盘面走势

• MA20走势：MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
• 整体趋势：盘面偏多，但受成本支撑走弱影响，短期内震荡为主。

7. 主力持仓

• 主力净空：空头持仓增加，市场情绪偏空。

8. 市场预期

• 价格区间：沥青2603合约预计在3276-3342元/吨之间震荡。
• 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力。
• 风险点：原油价格走势及沥青与延迟焦化利润差变化。

关键信息汇总

供给端

• 炼厂排产减少，检修量增加，供应压力有所缓解。
• 厂内库存持续去库，港口稀释沥青库存大幅上升。

需求端

• 多数下游需求开工率低于历史平均水平，尤其是建筑沥青。
• 改性沥青和道路改性沥青开工率高于历史平均水平，但整体需求仍偏弱。

成本端

• 沥青加工亏损扩大，成本支撑走弱。
• 延迟焦化利润下降，沥青与焦化利润差缩小。

基差与盘面

• 基差偏空，部分合约基差收窄。
• 期价收于MA20上方，趋势偏多。

库存与持仓

• 社会库存和港口库存持续增加，厂内库存减少。
• 主力持仓净空，空头增仓，市场情绪偏空。

综合判断

• 短期趋势：沥青期货价格预计在3276-3342元/吨区间窄幅震荡。
• 中长期展望：需求端复苏乏力，供给端减产缓解压力，但原油走势和利润差变化仍是主要风险因素。
• 投资建议：市场整体偏空，但库存去库和部分合约偏多信号值得关注。投资者需关注原油价格走势及沥青与焦化利润差变化，谨慎操作。