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冠通期货沥青研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年2月4日，主要分析了沥青期货市场的近期走势及基本面情况，从供应端、需求端、库存水平、原油成本等多个角度出发，为投资者提供市场判断与操作建议。

行情分析

供应端

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期下降2.6个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 2月份排产：预计2026年2月份国内沥青排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（3.2%），同比减少13.5万吨（6.5%）。
• 出货情况：全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平。山东地区部分炼厂停产或转产渣油，出货量减少较多。
• 库存水平：沥青炼厂库存率环比持平，仍处于近年来同期最低位附近。

需求端

• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工率环比持平于14%，受资金和天气因素制约。
• 区域需求：北方刚性需求基本停滞，但存在备货套利需求；南方项目进入收尾阶段，需求有所减弱。

原油成本影响

• 委内瑞拉原油供应：委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，但大型贸易商维多中国报价贴水缩小至5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶有所改善。
• 印度石油公司：印度石油公司高管表示委内瑞拉原油以每桶较迪拜原油贴水4-5美元的折扣报价，国内炼厂获取委内瑞拉原油的可能性增加，但预计仍较美国介入前大幅下降。
• 地缘政治与关税：伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征的关税，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购，带动原油价格反弹。

价格与基差

• 期货价格：今日沥青2603合约上涨1.69%至3361元/吨，最低价3311元/吨，最高价3384元/吨，持仓量减少11833至98945手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3250元/吨，03合约基差下跌至-111元/吨，处于偏低水平。

市场建议

• 短期走势：预计短期沥青价格将震荡上行，跟随原油价格反弹。
• 操作策略：建议以反套为主，关注国内炼厂原料库存情况。
• 风险提示：盘面波动较大，需注意控制风险。

基本面跟踪

道路运输业投资

• 2025年1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额同比增长-4.7%，1-12月继续回落至-6.0%。
• 2025年1-11月基础设施建设投资（不含电力）同比增长-1.1%，1-12月进一步下滑至-2.2%。

社融存量

• 2025年1-12月社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：Wind、博易大师、冠通研究。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本公司具备期货交易咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。

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